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近期我们与联化科技证券部相关人士对公司生产经营情况进行了交流。
Q：公司未来的增长来自哪里？
A：未来公司仍然会立足于中间体行业，不断延伸产业链。未来一年公司新募投的项目将能贡献一部分利润。在今年4月份公告增资收购的永恒化工给公司带来了光气资源，公司将其的光气产能由3000吨扩大至20000吨，并建设配套的生产设施，就地使用光气生产相关产品，预计明年7、8月份这部分产能也将能够释放。公司也在积极开拓市场客户，增加产品的品种，不断满足下游客户的需求。
Q：公司今年能的盈利能够到多少？
A：公司自上市以来一直保持高速增长，市场上的投资者也对公司的增长给予了较高的预期。今年上半公司的净利润依然保持着40-60%的增长速度，全年的数据目前还不好确定。从下游订单的情况来看，目前需求情况还是很好的。
Q：公司产品的竞争优势在哪里？未来这个行业的空间有多大？
A：公司拥有多项中间体合成核心技术，拥有自己的合成反应路线库，能够根据用户的需求为其定制加工中间体产品。目前中间体生产外包生产已经成为一种主流，国外原研药厂家把越来越多的生产步骤外包到中国、印度等国家，自己只控制最前端（核心研发）和最后端（销售），这对公司未来进一步提高收入无疑是利好。目前，世界上大的中间体生产企业的年销售额在150亿以上，目前公司的中间体销售收入才十几亿，未来还有很大的增长空间。
Q：公司定制模式优势在哪里？大客户会不会压低价格采购？
A：公司采取定制化生产策略，通过与客户的持续深入合作了解行业需求变化，与主要客户实施战略联盟，紧跟行业趋势，并且同过长期合作可以锁定产品的毛利率，较少的受到经济周期的影响。与公司合作的客户一般都是行业内的巨头，但这些客户并不会故意压低采购价格，反而在确认合作以后给公司一个稳定的毛利率从而达到长期合作，共赢发展的目的。
Q：公司贸易方面的情况如何？
A：公司发展贸易业务主要是为了推动工业业务发展，主要业务是为国内其他厂商进口化工原料，在这个过程中公司可以了解国际行业的发展情况；并且在人民币升值的大背景下，可以规避汇兑损益波动的对冲风险。贸易业务并不会大规模占用资金，公司只是做一个中间商，现有下游客户打了一定款，才去向海外预订，不会对公司产生不良影响。
盈利预测
公司生产经营情况符合我们预期，预计公司2011-2013年EPS分别为1.03、1.45和1.97元（摊薄后），维持公司“买入”评级。
风险提示
未来中间体行业竞争加剧；新项目进展未达预期等。
 联化科技：联化科技交流简报.pdf (506.17 KB)
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发表于 2011-7-8 11:17
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