[20080916]降息将改善市场情绪并推动股价反弹，但效果可能不会持久

自2002年以来的首次降息
中国人民银行宣布：
(1)下调所有商业银行的贷款基准利率，按揭贷款利率的下调幅度相同（6个月按揭利率下调36个基点，5年及以上按揭利率下调9个基点）；
(2)中小银行的存款准备金率下调100个基点。汶川地震重灾区所有商业银行的存款准备金率下调200个基点。此次利率调整从2008年9月16日起生效，存款准备金率的下调从9月25日起生效。
将改善市场情绪但对基本面的积极影响有限
我们认为此次降息将被解读为政府可能采取进一步调整政策以缓冲房地产业下行风险的有力信号。鉴于近期股价大幅下挫，我们预计这将可能推动该行业股价的反弹。
即使出现反弹可能也不能持久；逢高卖出
我们认为这种反弹行情不能持久，因为
(1) 我们认为降息对购房者的承受能力以及开发商财务状况的积极影响有限；
(2) 我们预计当前销售季可能出现更多有关该行业的负面消息，这将超过此次略微有利的政策调整的影响；
(3) 鉴于宏观经济前景仍不明朗，短期内进一步出台促进增长/需求政策的可预见性依然较低。
如果该行业股价出现反弹，我们建议投资者逢高卖出。我们维持对富力地产(2777.HK)和招商地产(000024.SZ)的卖出评级。主要的上行风险包括未来几个月交易量回升速度快于和强于预期，通胀压力下降使得政府放松部分紧缩政策。

相关研究报告下载：

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