2008年3季报显示，公司1-9月实现营业收入27.26亿元，同比下降4.56％；归属
于上市公司股东的净利润5,815.45万元，同比增长76.14％；扣除1.87亿元非经常
性损益后的归属于上市公司股东的净利润为-6,090.18万元；EPS为0.05元。其中，
3季度营业收入同比下降12.48%；归属于母公司净利润为-1,678.79万元。
2008年1-9月，公司在轻货及底盘、微货及底盘和轻客的市场份额分别为3.48%、
8.78%和35.44%，分别相对2007年下降0.29、0.70、1.57个百分点。因高油价使得
消费者对油耗的关注更加密切，更加偏好于低油耗的轻客，属于柴油车的江铃控
股、南汽集团1-9月份的增长率分别为10.02%、46.64%，高于轻客子行业6.17%的行
业增长率；而公司（汽油车）作为轻客行业龙头只增长1.90%。2008年1-9月，柴油
轻客占轻客的比重为48.20%，与去年同期相比上升6.71个百分点。我们认为，轻型
客车的柴油化趋势将会逐渐过渡。同时，微型货车在长安汽车、上汽通用五菱的挤
压下前景不容乐观；轻型货车市场的激烈竞争使得公司难以进一步提升自身盈利能
力。
考虑到汽车行业周期性下滑因素，我们预计公司2008年全年的营业收入增速为
-5.09%；归属于母公司所有者的净利润下降10.76%。预计公司08、09年EPS分别为
0.060元、-0.018元，以10月29日收盘价1.95元计算，08年动态P/E为32.60倍、
P/B2.87倍，给予中性的投资评级。
公司的风险主要体现在市场风险、宏观经济风险、行业增速下滑导致的需求下降
风险、债务重组导致的不确定性风险和参股公司华晨金杯继续亏损导致的风险。
相关研究报告下载： [attach]8311[/attach]
| 
发表于 2008-10-30 11:52
| 