研究思路：本报告从宏观层面分析金融风暴对新兴市场经济的影响，预测新兴市场出现金融风险的可能性；从中观层面分析，发现金融危机将导致运营商对资本开支的谨慎与收缩，并将加速推进业务转型，从而导致电信设备需求结构的变化，由偏硬向偏软的转移；从企业层面分析，发现中兴华为的国际化市场面临产品升级与业务转型、市场结构优化的多重压力，国际化战略面临从过去追求规模增长到未来追求质量的转型；从国家战略高度分析，面临突如其来的金融危机，中兴华为极有可能获得国家政策性支持，在此前提下，中兴华为的国际化市场机会大于挑战！
一、本报告认为，新兴市场高涨的通胀率对新兴市场采取扩张型的货币财政政策来应对全球金融危机的冲击形成一定制约；而在通胀压力并未完全消退的背景下，随着发达经济体经济增速的进一步下滑，新兴市场国家的出口受到明显影响，需求下滑为新兴市场经济成长带来新的压力；新兴市场经济增速逐渐放缓的态势已经日益清晰。从外汇储备和贸易逆差的发展趋势看，印度、印尼、巴西存在出现金融危机的潜在风险。（宏观经济分析部分由国金宏观策略分析师杨帆提供）
二、宏观环境面临全球经济环境恶化，产业环境面临电信市场需求量的紧缩、设备需求结构的转变，企业环境面临产品结构升级与转型、市场结构优化、财务状况的改善的多重压力，中兴华为的国际化市场面临空前的挑战；
1、思科、爱立信、诺基亚等优势设备商有可能通过兼并收购方式进一步拉大规模差距，中兴面临边缘化风险；
2、金融危机，有可能触发欧美发达市场贸易保护，将使中兴华为的农村包围城市、围魏救赵等竞争策略难以奏效；
3、金融危机对中兴华为的高负债比、高应收帐款、高应付帐款、低经营现金流的规模扩张战略提出了严重挑战；
4、金融危机有可能导致中兴华为出现信贷危机；
三、本报告认为，中兴华为国际化市场战略面临从过去强调规模扩张向未来追求资产质量转型，发展方式由过去“又快又好”模式向“又好又快”转变，在转型过程中，如何处理好量与质的关系，如何处理规模增长与产业链信心的关系，如何处理好产品升级与市场结构优化的关系，是公司应对本轮金融危机的关键。
四、本报告认为，国家需从战略高度对民族通信产业给予政策支持，为国内设备商海外市场扩张提供政策性融资支持，并加速推动我国信息化战略进程，刺激国内电信设备需求，鼓励采购本土设备，并遏制设备商的恶性竞争等配套措施，在此前提下，中兴华为的国际化市场机会大于挑战！ 相关研究报告共享下载： [attach]10394[/attach]
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发表于 2008-12-3 09:28
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