[20081219]货币市场的改善停滞，但FO MC 会议后将可能继续转好

货币市场的改善停滞，但FOMC会议后将可能继续转好
根据我们的货币市场压力的综合指数，从11 月中至12 月中，货币市场几乎没有任何改善。但10 月中至11 月中货币市场的改善显著，看起来是因为商业票据融资工具(CPFF)的引入。然而，来自CPFF 的贷款数额企稳后，货币市场的改善也就此停止。
周二美联储公开市场委员会(FOMC)会议召开后，指数的初期数据显示出现了新的改善，令人鼓舞。虽然就此认为将出现进一步的改善为时尚早，但这仍然是一个积极的信号。
当前衰退的显著特征之一是货币市场的重要性凸显，它既是危机即将出现的早期警示信号，也是金融行业危机向实体经济转移的重要传导机制。货币市场自10 月中以来面临的巨大压力是推动当前经济在四季度陷入快速收缩的因素之一。鉴于货币市场在当前环境的重要性，我们建立了一个综合指标，利用一组利率数据量化货币市场目前的压力程度（更多详细信息参见2008 年11 月10 日发表的美国金融市场日评 “货币市场状况改善，但依然吃紧”）。
我们的综合指标显示货币市场在10 月中至11 月中大幅改善。传统上10 月中本应是货币市场表现较差的时期，因为过去二十年的数据显示这一阶段货币市场面临的压力远高于其他时期（而这二十年的数据足以构建我们的指数）。我们的指数峰值超过了3，相比之下，1 月份指数接近0，夏季大部分时间指数约为0.6；如果指数为0.5，则表明经济陷入了衰退。而从最差时期转好的速度非常之快。具体数据请参见本文末的附表。截至11 月中的指数为1.5 左右，表明货币市场已从最糟糕时期恢复了约一半。10 月份至11 月份货币市场的改善与我们全球经济研究团队的金融市场压力指数的表现类似，但程度略微强劲（见2008 年12 月发表的金融市场压力指数“金融市场压力仍较高，但美联储的政策较为有利”）。

相关研究报告下载:

[attach]11664[/attach]