[20081222]恒星科技调研报告—将受益于未来电网投资大幅提高

投资要点
. 盈利水平好于预期。通过调研发现，公司未来的产量和盈利能力均高出
我们之前的预期。目前钢绞线毛利稳定在1000 元/吨的水平上，钢帘线
毛利在3300 元/吨的左右。
. 下游需求有保障。公司产品主要为钢绞线和钢帘线两大类。钢绞线和钢
丝的国内市场份额为25%，是国内最大的生产厂家，被指定为三峡外送、
西电东输等国家大型输电工程的专用产品。未来2-3 年大力加强电网建
设，将会保障钢绞线的未来需求。而公司拟参与增发风神股份定向增发，
将进一步加强与下游客户的战略关系。风神股份募集资金优先用于15
万条子午工程胎。公司基本可以锁定09 年新增子午胎钢帘线产量的下
游需求。
. 风险提示。公司新2 万吨钢帘线项目投产后的市场效益状况，以及钢绞
线的盈利能力直接决定公司的盈利能力。关注福利企业所得税返还。
. 投资建议。电网加大投资将直接拉动公司产品需求，公司新增产能投产恰
逢其时，参与风神股份的定向增发也会加强与钢帘线下游用户的战略合作
关系。在盈利预测中，我们仍然没有考虑福利企业税收返还。我们把09
年的盈利预测从0.51 元提高到0.55 元。我们维持公司“买入”评级。考
虑到公司的成长性，按照15 倍的估值，提高公司的目标价到8.2 元。

相关研究报告下载:

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