[20090223]安全治理或将加大，关注焦煤公司——煤炭行业动态跟踪

研究结论
2月22日，山西焦煤集团屯兰矿发生特大瓦斯爆炸事故，截止到当日下午6时，事故共造成74人遇难。我们认为，该事件对公司及行业的影响有以下几个方面。
  经过与公司沟通，屯兰矿属于山西焦煤集团，媒体上屯兰矿是西山煤电下属煤矿的报道有误，因此，该事故不会对西山煤电生产造成直接影响。
  考虑到山西焦煤集团在全国焦煤行业中地位举足轻重，除事故矿井要停产整顿一段时间之外，山西焦煤集团其余矿井很难出现全面停产的情况。因此，西山煤电生产将不会受到太大影响。
  2005年11月发生的导致171人死亡的矿难导致龙煤集团整体上市搁浅，因此，此次矿难有可能使山西焦煤集团正在推进的整体上市就此搁浅。未来集团如果想继续推进整体上市，只能走向西山煤电注入资产这一途径，从这个角度上讲，西山煤电未来获得集团资产注入的可能性在增大。
  考虑到全国两会即将召开，我们预计山西省将会开展全省范围内的安全治理活动，尤其是将会加强对小煤矿的关停治理，而国有大矿在供求宽松的背景下也将继续加大限产力度。
  由于该事故为近两年来国有煤矿发生的最大事故，充分暴露出国有煤矿依然存在严重安全问题，且历史安全欠帐并未完全弥补，因此，预计未来全国范围内安全治理活动也将会大规模展开。
  特大安全事故将会使得国有煤矿正在进行的限产保价的社会压力减轻，并得到政策层面上的支持。同时，供应紧缩也减轻了煤炭行业2009年合同谈判的压力，将有利于谈判的顺利推进，但我们还是维持2009年合同价格与2008年基本持平的观点。
  从历史上矿难后的治理模式看，小煤矿多是治理重点，因此，预计接下来的安全治理仍然将会主要针对小煤矿，这除了对正常生产的小煤矿造成影响之外，还将使未复产小煤矿的复产时间较之前大为推后。
  综合看，安全治理将会继续紧缩煤炭供应，尤其是小煤矿供应，这将部分对冲淡季因素导致的煤炭价格下跌压力。但由于供应结构不同，焦煤价格受益程度较大，而动力煤和无烟煤相对而言受益程度较小。
  突发的安全事故虽然难以改变动力煤淡季下跌的趋势，但却减少了价格的下跌空间。我们总体上依然维持行业“中性”评级，继续看好焦煤行业，尤其建议关注焦煤龙头公司平煤股份、西山煤电。