[20081024]华东数控(002248)-机床重型化 业绩超预期

【内容摘要】

公司公布三季度业绩，前三季度实现收入3.16亿，净利润3619万元，同比增长13%和41%，每股收益0.36元，盈利能力提高超过预期。公司在三季报中预测，2008年净利润同比增长30%－60%，高于我们预测的2008年EPS0.47元。

q 数控化率稳步提高。前三季度，公司实现销售收入3.16亿元，同比上升13%。其中：数控机床销售1.84亿元，同比增长37%；普通机床产品销售1.14亿元，同比下降17%；数控化率提高到58%，同比提高了7个百分点。

q 产品结构优化，毛利率提升超过预期。前三季度，公司实现归属于普通股股东净利润3619 万元，同比上升41%，由于数控龙门系列大型机床销售比重上升，数控机床毛利率平均为31.46%，同比增加3.3 个百分点。虽然原材料价格大幅上涨，第三季度普通机床毛利率平均为13.72%，与去年基本持平。不过，由于出口受到国际经济形势的影响，普通机床产品销售下降，这将反映在我们明年的业绩预测中。

q 经营活动产生的现金流量净额下降76.6%，主要是以下两个原因：一是由于并入合并报表的荣成市弘久锻铸有限公司经营活动产生的现金流量净额为－673 万元，预计四季度能达到正常经营水平；二是公司生产大型机床比重上升，生产周期长，相应生产过程占用资金逐渐增加，致使存货增加。

q 成立合资公司，引入德国希斯公司技术，挤身重型机床制造商前列。公司拟与德国希斯庄明（香港）有限公司合资设立威海华东重工有限公司，注册资本为1500万美元，股权比例为75%。另外，公司计划投资1.78亿元，试制三台重型机床：数控龙门移动式镗铣车削中心、φ320数控落地镗铣床、16米数控六轴滚齿机，项目试制成功后，公司将其作为自用设备，这将增加公司大型精密机床的生产制造能力，并形成2009年后的业绩增长点。

q 上调华东数控2008年业绩预测和投资评级，同时，考虑未来普通及经济型数控机床需求可能回落及重型数控机床比例提高等因素，预计2008、2009年每股收益为0.51、0.8元，目前的动态PE仅为15倍和9倍，由于未来成长确定，所处行业竞争格局稳定，投资评级由“审慎推荐-B”上调到“强烈推荐-B”。

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