[20081211]华锐铸钢公告点评

华锐铸钢今日发布公告称：成功锻造出4 根风电输入轴，公司募集资金项目——大型锻件生产建设项目开始投入试生产。公司成功浇注首件船用大型螺旋桨，开始涉足船用大型螺旋桨铸铜件产品。我们有以下点评：

第一，大型锻件投产符合我们预期
本次大型锻件开始试产符合我们的预期。我们在前期的调研报告中提到，公司募集资金项目中的大型锻件的建设周期为1.5年，达产期为四年，预计2008年年底投产，09年开始贡献收入，2012年大型锻件产能将达到25000吨，实现销售收入6.7亿元，利润总额1.4亿元，大型锻件将极大的完善公司的产品结构，增强公司的盈利能力。
公司公司募集资金进入大型锻件领域主要基于两点考虑：
首先，国内现有产能难以满足大型锻件市场广阔的需求。
除了电站设备对大型锻件的需求以外，船舶工业对大型锻件也有巨大的需求。2007年～2010年，年均新船需求量为3,000万载重吨,每年新增20万载重吨船150艘，按每艘船需锻件420吨计算，年均需锻件6.3万吨。目前国内尚无专门生产船用锻件的厂家，一重、二重、上重等大型铸锻件厂家均部分生产船用锻件，船用锻件的总产能不超过3万吨，产品的市场缺口较大，主要通过产品进口来解决船用锻件的国内供需矛盾。
其次，自身拥有进入大型锻件生产领域的条件。

第二，随着产品结构的调整，未来船用铸件毛利率有提升的空间
公司以前的船用铸件产品主要集中于舵系部分，毛利率在10%左右。公司船用大型螺旋桨这样的高端产品的量产将逐渐优化公司船用逐渐的产品结构，提升综合毛利率。

第三，预计公司2008、2009、2010年EPS为0.52、0.91、1.43元，维持“谨慎推荐”评级
预计公司2008、2009、2010年EPS为0.52、0.91、1.43元，对应的2008年动态市盈率为27.67倍，虽然估值偏高，考虑公司未来的高成长性，我们维持“谨慎推荐”评级。

华锐铸钢公告点评.rar (187.37 KB)