[20081216]先知先觉——经济周期、企业盈利及市场表现专题报告

负面新闻——重估进行中
消息
汇丰控股12月15日表示其在涉嫌欺诈的Madoff投资基金中的风险敞口大约为10亿美元。汇丰控股证实，此前曾向少数机构客户提供融资，而这些客户投资于Madoff基金。该公司还称，在其正常全球托管业务的客户中，也有部分投资于Madoff基金的客户，汇丰控股认为这些托管不会导致更多的风险敞口。
分析
考虑到10亿美元的风险敞口可能最终部分或全部变成坏账，我们需要对汇丰控股重新进行评估，目前评估正在进行中。
HSBC可能要付更多的“账单”。公司的净资产收益率，账面价值，风险资产以及每股现金红利面临向下的压力。主要有以下4点原因：
1、由于失业率持续攀升，消费信贷不景气，HSBC收购的Household可能在2008年4季度到2010年期间产生98亿美元左右的净损失；
2、未来Household重组可能需要同样规模的资金（98亿美元左右）；
3、2003年HSBC收购Household时产生了95亿美元的商誉，这些商誉面临较大的减值计提压力；
4、HSBC账面价值7880亿美元的国债和其他投资面临减值风险，我们预计减值规模在145亿美元左右。这些投资包括953亿美元的银行票据，1850亿美元的公司债券，122亿美元的次级住房抵押贷款证券和689亿美元的股票投资。
担心未来汇丰银行的风险包括Household的进一步损失、在香港、英国和美国核心贷款业务出现收入/信用成本压力。

相关研究报告下载:

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