CFA level 3 2007 Essey 第一题求return objective

living expense 在年初就从portfolio中提取

我记得notes上有一道题，是说如果inflation adjusted living expense 不变，那么每年的nominal expense就应该按照inflation 增长，同时portofolio 本身也要按inflation 增长。所以这里的PMT应该是变化的，每年都按照inflation增长，而不是固定的数量。不知道是不是这样？反正这道题我也是觉得无法理解。

如果每年都按inflation增长，为什么pmt都保持200000*inflation rate呢？这样求出来的值根本不是real值？可以看下教材book 2 229页的例4，就是说的an inflation adjusted basis，solution用的就是没有通胀调节的，然后discount rate用的real rate，228页的题目用的spending是通胀调节过的，对应的discount rate是nominal rate。

看真题，如果要做通胀调节，应该每年都调节，为什么用只调节过一年的expense适用于以后每年的，而且最后又用real rate来discount？个人观点：要么像228页的每年调节，用nominal rate discount，要么就不调节，用real rate discount。

另外想确认一下，inflation adjusted expense remain constaint是不是就是指real expense保持不变？多谢：）

ethanshe PMT是每年的现金流出啊，200000是real的spending，200000*inflation%是nominal的spending，求出来的是real%，不觉得很奇怪吗？它要用nominal值为什么不每一年都*inflation%？这样根本不能用PMT，要用计算器的每期现金流不一样的功能，PMT是说每期现金流都一样。我是这个意思。可以看我说的tax的题目，题目很清楚，如果按nominal就是每年都*inflation%的。