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建行资产证券化方案完整轮廓

中国人民银行3月21日宣布,信贷资产证券化试点启动。国家开发行和中国建设银行作为试点单位,将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化试点。随即,国开行便对外宣布了其以自身拥有的煤电油运、通信、市政公共设施等领域的信贷资产为基础,发行资产支持证券的试点方案内容。

  与国开行积极的姿态不同,建行的态度一直显得较为低调。有关人士表示,尽管有众多媒体要求建行公布试点方案,但由于“众所周知的原因”,行里相关部门并未就此进行准备。

  经过多方了解,终于勾勒出建行住房抵押贷款证券化试点方案较为完整的轮廓。

  50亿元住房抵押贷款划为4档

  业内人士一直心存疑虑的是,建行是否愿意拿出其优质的住房抵押贷款进行证券化。

  记者了解到,建行初步确定首期拿出约50亿元的住房抵押贷款,打包成一个资产池,并以此作为支持资产发行证券。这50亿元住房抵押贷款来源于建行上海分行、福建分行和江苏分行。其中上海分行是主力军,估计将达到30亿元。据说,这些资产已经打包完毕。

  这些资产从最优质的到较差的都有。不过,在资产池中,建行将把这些资产按质划分为4个档次。也有一种说法是划分为3个档次。但不管分几档,风险将与收益相匹配。

  有知情人士告诉记者,如按4档划分,从优质到次优、到劣质,这50亿元住房抵押贷款将分为A、B、C、D四档。其中,A档40亿元、B档5亿元、C档3.5亿元、D档1.5亿元。而D档的住房抵押贷款,据其发行的证券将由建行自己购买,并作为整个50亿元资产证券化后的偿还担保。证券化产品为信托受益凭证

  据了解,建行资产证券化的产品将是一种信托受益凭证。也就是说,此次资产证券化的过程将依照信托原理,将这50亿元住房抵押贷款从建行的资产中完全隔离出来,在此基础上设立相对独立的信托账户,发行信贷收益凭证。

  资产证券化问题研究专家、北京大学黄嵩博士告诉记者,在这一过程中,关键是要设立一个“壳”,即有一个专门的机构,专业術语称为特别目的载体(specialpurposevehicle,SPV),将资产的所有权从原始权益人转移到SPV。这样,即使将来原始权益人破产了,这部分资产也不会被作为破产财产,这就实现了所谓的破产隔离。在国际上,SPV有信托、有限责任公司、有限合伙公司等多种形式。而在我国,由于法律环境的制约,信托是目前比较可行的SPV形式。

  不过,黄嵩指出,目前在我国以信托方式实施资产证券化,最大的障碍是现行的“信托投资公司集合管理、运用、处分信托资金时,接受委托人的资金信托合同不得超过200份(含200份),每份合同金额不得低于人民币5万元(含5万元)”的限制性规定。

  记者从中国人民银行有关人士处获悉,按照试点与立法平行推进的原则,《信贷资产证券化试点管理办法》正在制订之中,不久将由人民银行与中国银监会联合发布。其中重要的一条便是,建行和国开行资产证券化试点所发行的信托收益凭证将不受200份限制,而且将是一种标准化的、可流通的证券品种。

  另有知情人士透露,建行住房抵押贷款证券化所发行的资产支持证券,将只向机构投资者发售,在银行间债券市场发行流通,其期限大约为15年。

  中信信托和中金可能担纲主演

  据了解,在整个资产证券化过程中,建行作为发起人,主要负责:建立信贷资产池;综合协调中介事务;委托信托公司发行资产支持证券。同时,建行还将担当服务管理人,即对资产化的这部分住房抵押贷款资产进行管理,将借款人的还款交给资金托管银行,并向受托人提供服务商报告。

  如无意外,中信信托将作为建行资产证券化的受托人,负责接受信托资产,设立信托,并对信托资产进行会计处理。同时,它负责发行资产支持证券,并代表证券持有人利益,监督交易参与各方的履约情况;向投资者进行信息披露。

  中金公司将作为主承销商,参与资产池尽职调查,参与证券的设计,并负责承销证券,协助安排上市交易。

  此外,还将指定建行之外的一家商业银行,作为资金托管行,受中信信托的委托,托管资金账户,定期提供托管月报。而中国国债登记结算公司将作为登记结算机构,负责资产支持证券的发行、登记、托管、交易结算、兑付本息代理等工作。

  计息方式采用浮动利率

  建行资产证券化所发行的资产支持证券,将在银行间市场公开招标。计息方式将采用浮动利率,即当时所适用的住房抵押贷款利率扣除一定的点差。而本息兑付周期可能为3个月,亦不排除1个月。

  知情人士指出,这种资产支持证券与一般债券相比,在本息的支付方面具有自身的特点:

  一是付息频率不同。一般的债券付息周期以半年、一年居多。而资产支持证券的付息周期较短,通常为一个月。

  二是还本付息方式不同。一般债券为周期性付息,到期再偿本。而资产支持证券通常每期的还款都要包括本和息两部分。

  三是本金不断变化,这一特点是由资产支持证券背后的信贷资产偿还特点决定的。一般的债券本金在存续期内不变,和面值是一个概念;而资产支持证券,由于每次兑付都包括了本和息两部分,每兑付一期,下期本金余额就要减少。这样就出现了本金和面值不一致的情况,前者不断变化,后者不变。且面值可能以1000元的整数倍计。

  建行资产证券化产品何时推出

  记者了解到,建行资产证券化的基本模式已经确定下来,但具体资产支持证券的设计、发行中涉及的细节性内容还未最后定下来。曾有一种说法称,建行将于今年4月就推出资产支持证券的方案,但有关部门从稳妥推进试点的考虑出发,该证券的推出时间可能推迟到今年10月。而4月份可能先出台《信贷资产证券化试点管理办法》。

有没有报告的全文啊

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