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高盛中国首席策略师邓体顺:QFII哪有什么阴谋

“泡沫无法定义,我们不愿用泡沫来定义A股。”高盛中国首席策略分析师邓体顺是个“谨慎的看空者”。 邓体顺近日在接受早报记者专访时表示,QFII并不是一个行动一致的集体,根本不存在所谓的集体唱空A股以便低位接盘的“阴谋”。
谨慎的看空者
邓体顺去年11月来上海时,上证综指还未突破2000点,当时的他是个典型的“谨慎的看多者”;当他5月中下旬再度来沪时,上证综指已突破了4000点,他则摇身变成了一个“谨慎的看空者”。邓体顺对市场的总体判断是“在调整”,但谨慎却是一以贯之。
当邓体顺和高盛的研究团队刚刚开始撰写最新报告???《A股市场:绷紧的估值》时,他们曾想加入一些“激进一点,负面一点”的观点,但A股上市公司盈利水平的猛增却令他们最终抹去了“泡沫论”的内容。
“说实话,看到一季度盈利增长80%,我真是吓了一大跳!”邓体顺表示。但这显然并不能改变邓关于A股估值总体较高的判断。
“目前在风口浪尖之上”
邓体顺认为,A股市场整体的合理预期市盈率应该在18倍?22倍之间,“按此标准,A股高估了30%左右。”邓体顺强调,高盛并不愿意由此推导出A股有泡沫的结论,“我们更愿意提供数据让市场来思考。”
邓体顺提供的几项数据并不容乐观。A股当前一年的换手率高达800%,远远高于成熟市场水平,投机氛围浓厚;A股交易量目前80%由散户完成,机构交易量从去年的30%下降到目前的20%,而散户化正是见顶标志之一。
尽管邓体顺相信调整是必然的,但他也坦承“不知道拐点在哪里”,除非“我们知道每一个老太太的买进卖出行为”。“我只知道,目前是在风口浪尖之上。”邓体顺表示。
QFII减仓动作“较大”
邓体顺强调,不建议中国政府采取征收资本利得税、提高印花税等行政措施来使股市降温,“行政措施既不透明,也太过于激烈。”他认为,逐步加息,小步慢跑才是最理想的选择。
”去年很多QFII还在大谈额度不够,但近几个月QFII的额度却一直没有用满,减仓的幅度‘比较大’。”邓体顺透露。
针对目前流行的QFII唱空A股、以便低位接盘的“阴谋论”,邓体顺强调,这绝对是不存在的,事实上根本不存在一个完整的QFII集体行为,“QFII的观点、操作并不是整体一块”。
邓体顺建议,在当前A股高处不胜寒的状况下,散户可选择长期持有一些处于合理估值水平的价值型股票,“而且不要只买一只,10只-20只最好”。

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