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中行分析师称上半年中长期信贷1.2万亿投入资本市场
据财经网报道，中行金融市场总部分析师石磊一项研究发现，从新增非金融企业中长期信贷资金进入固定资产投资领域的比值估算，上半年可能有1.2万亿元的中长期贷款没有进入固定资产投资领域，其中相当一部分资金可能涌向了资本市场。石磊认为，信贷猛增是2009年上半年国内资产价格及企业初级商品价格回升的重要原因之一。官方统计数据显示，固定资产投资资金与中长期贷款的比例，自2006年以来，一直在1.3至1.7范围内波动，但在2009年上半年，这一指标下降至0.9至0.7的水平，较历史正常占比下降了近40%。石磊说，这相当于1.2万亿非金融企业中长期贷款，没有进入固定资产投资领域。
“由于中长期贷款资金利率较高，所以这部分资金趴在银行账面上吃存款利息的可能不大。”石磊表示，这些资金必然会追逐更高的回报。石磊此番的研究提供了一个可资讨论的角度。石磊强调，这仅代表他个人的观点，他同时表示，通过追踪信贷资金流向的方法，无法甄别资金流入资产市场的真正规模。
石磊举例说，当一个企业家拥有运营资本1亿元的企业，其可以通过银行短期信贷将企业运营资本置换为现金，企业家再将这1亿元现金配置在预期收益率最高的资产上。在这一资产购买过程中，还可以向银行借贷加大杠杆，如果购买大宗工业初级产品，通过票据贴现的方式，杠杆可以达到10倍，通过住房按揭贷款方式杠杆可以达到5倍，股票质押融资的杠杆也可以达到2倍左右。在所有银行信贷资金都没有违规使用的前提下，1亿元的正常短期信贷可以创造资产和大宗商品市场2亿至10亿元的需求。
石磊介绍称，美联储从创立之初到1929年大萧条前期，一直致力于鼓励信贷进入实体经济，并试图抑制资金进入投机市场，甚至强迫金融机构对这两种目的的信贷使用不同的贷款利率，但最终由于无法分辨信贷资金去向而停止了这一政策。“表面上正常使用，没有流入资产市场的信贷资金有可能成倍地助长了资产市场的需求。”石磊称。
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发表于 2011-5-22 10:46
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