|
- UID
- 217990
- 帖子
- 208
- 主题
- 156
- 注册时间
- 2011-5-25
- 最后登录
- 2012-9-12
|
部分优质券商近年来净利润变化表
单位：万元
券商 ０４ ０５ ０６中
中金公司 １５２３６ ４５５９８ １７２８３
国泰君安 －２９１９７ １１０９ ７０２０４
广发 １２３８３ １５７７３ ２６７０２
国元 ３０４７ －１２１１１ ３０５９１
长江 ６６２ －９６３１ ２３３４８
华泰 －１９７２０ ４１３ ５２７８０
光大 －８０８０ ６１９９ ２１２６３
东方 ３５２５ －３１６９ ５５０７４
近日，47家券商陆续公布了半年报，亮丽的业绩报表基本反映出行业复苏的境况，各公司的净资本都有所增加。优质券商的上市冲动增加，他们上市计划能否加快提上日程？
借壳之路不平坦
今年不少优质券商都表示有上市的计划，并且在公司的战略规划以及董事会讨论当中都有涉及。上市成为做大净资本的首选,已经从一种远景规划转变成了现实需要。
“借壳不是没有考虑过，我们的董事会办公室就在对上市的事情进行准备，一直以来也是综合考虑两种途径。”光大证券有关人士近日表示。
一般来说，比较理想的壳资源是：负债、对外担保、关联交易以及股权投资较少；在业务上或股权上与券商有密切联系；股权关系简单；壳资源的净资产规模与券商基本匹配。但这显然并不容易寻找。广发欲借壳延边公路的消息早在几个月前流传，延边公路停牌至今，但目前尚未有正式方案出台。
其实，借壳上市就其技术难度而言比IPO更复杂。相比IPO，借壳上市的优势在于“短、平、快”。如果重组方案好的话，那么券商就可以在最短的时间内上市。但是，壳资源的选择以及重组过程的不确定性使得借壳上市更为复杂，而壳资源隐性负债、对外担保和关联交易，这些问题往往在重组时不易被发现。
东方证券有关人士进一步表示，券商借壳的难度一是如何将金融公司与实业公司的经营分离，也就是如何剥离原来的业务，这其中可能不利于保护原有股东的利益。二是在当前股改的情况下，如果是已经实行了股改的公司，与大股东之间就对价与补偿的问题需要谈判，有可能以较高的代价换取较低的股权比例。三是如果借壳还未股改的公司，则可能面对的是问题公司和ST公司，他们的债务处理将比较繁琐，一般情况下，需要得到当地政府的支持。最后，在进入之后，证券公司仍将面临能否持续盈利，获得再融资机会的问题。所以，综合考虑，他认为，借壳的时间可能并不短，同时付出的成本代价不小，且还有不少风险因素在其中。这也是在美国等资本市场上，优质公司较少有借壳上市行为的原因。所以，有业内人士认为，借壳也许并非券商的上选。无论是券商本身的质量还是其上市的路径选择，都决定了在近1-2年内，真正能够上市的券商屈指可数，投资者切不可听风就是雨，盲目跟风炒作所谓券商借壳概念股。
IPO连续盈利待考验
对于能否直接进行上市融资，一些券商高管也坦言，IPO应该是第一选择，相对借壳成本较低，风险也小。
但是，连续盈利的条件目前还少有券商能够达到。券商业绩波动十分明显，特别是自营业务、经纪业务受行情的影响较大，“去年穷，今年富”的情况十分普遍。目前中金、光大、东方、海通、长江、华泰、国元等券商都传出过上市计划。在这些券商中，只有中金公司和广发证券能够达到连续三年盈利。光大证券表示，由于2004年亏损，因此，IPO上市要到08年的时候才能够符合条件。研究人士指出，由于行业已连续4年亏损，使得多数创新试点证券公司的持续盈利水平难以达到IPO的要求，即使部分公司能够达到要求，但因为股本规模庞大，凭借2005年的盈利水平难以获得理想的发行价格。
有创新试点券商表示，近日在由证券业协会召集的讨论会上，证券公司上市并做大做强被认为是行业发展的头等大事，上市也是推动证券公司规范发展的重要途径。但目前，证券公司自身离上市的标准还有一定的差距，需要努力改进。
正如一家大型券商战略规划负责人所表示的，对于多数欲上市的券商而言，未来的一两年将是夯实利润基数、寻找核心竞争力，为上市打好基础的关键时期。
中信证券的榜样效应
上市对券商的好处究竟有多大？中信证券这些年逆势崛起，为那些未上市券商树立了榜样。通过上市，中信证券的资本实力明显提升，使之能够在行业低迷时进行一系列大手笔并购，积蓄能量。去年9月，中信证券联手建银投资，成立中信建投证券公司，全面接管华夏证券的证券类资产；几乎同时，中信宣布出资7.8亿元收购金通证券；今年1月，中信证券又打响券商境外并购第一枪，出资3.8亿港元收购中信资本市场控股公司旗下3家子公司。
今年6月27日，中信证券5亿股非公开发行尘埃落定，融资额达46.45亿元。此次非定向增发后，中信证券的自营规模、资产管理规模和承销规模等都会大大提高，这将进一步拉大其与国内其他券商之间的距离，凸显中信证券的龙头地位。
中信证券的上市，也令其股东的原始投资得到极大增值。按照5月15日的收盘价计算，其原始法人股东的财富已增值10倍以上。
|
|
发表于 2011-5-29 04:13
|