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近期大盘再次陷入弱势，周成交量出现萎缩。从市场的周末情结来看，加息依然是挥之不去的预期。市场陷入相对弱势的悖论之中
本周市场继续走弱，而国家统计局将陆续发布5月份宏观经济数据，由于通胀压力依然存在，投资者对于央行近期再度加息的预期仍未消除，因此，市场处于下跌通道的概率较大，但短期内下降空间已经相对有限。从对实体经济的影响看，一次加息并不能通过利率敏感性传导到经济主体的行为决策中去。据测算显示，如以工业企业为例，今年上半年，工业企业总体盈利6294亿元，利息支出1131.5亿元，假设以前工业企业总体的贷款利率为一年期贷款基准利率，那么一次加息增加工业企业的利息支出为52.2亿元，对以制造业为主的上市公司而言，其影响幅度在1%左右。
从数量上看，存款利率上升的空间就是其与央票利率的利差，这就决定了央行虽然仍有升息空间，但未来连续多次加息的概率较小。而目前A股市场整体估值水平依然处于历史较低的水平，即使未来股指继续回调，空间也不会太大。我们预计下半年股市流动性的探底分为两个阶段：首先是通胀冲顶，实体经济对资金的需求将趋弱，大盘短期内还会继续下探；继而是随着通胀在下半年逐步放缓一段时间后，流动性进一步从被动性缓解到主动性宽松。但从短期看，虽流动性压力有所缓解，但是由于经济增速回落，盈利预期可能仍处于下调过程，短期市场依然可能处于弱势，但未来下跌空间相对有限，加息使得市场陷入“左侧交易”，相对弱势的悖论之中。
谨慎关注“超CPI”主题机会
从盘面上看，短期所有的板块主题都在走弱，要寻找相对强势品种似乎比较难。我们认为，如果加息后7-8月CPI出现回落，则是一个中期拐点的来临，建议中期可谨慎关注部分低估值，同时具有定价权的“超CPI”投资主题，如近期价格大幅上涨的烧碱、纯碱和基础化工投资主题。
上周，32%离子膜液体烧碱和30%隔膜液体烧碱价格分别上涨23.66%和16.13%，至810元/吨和720元/吨。此外，轻质纯碱价格也上涨6.84%至1，875元/吨，延续了前周走势。预计烧碱和纯碱价格短期依然存在继续上升的可能。而国家“十二五”石化装备产业发展目标正式浮出水面：将通过发展高端设备，推进大型成套设备国产化，大力发展节能环保技术装备，提高自主创新能力等，推进石化装备产业由大向强转变。业内认为，上述目标为国内石化装备产业勾勒了一幅发展路线图，海洋工程装备、大型炼化设备以及节能环保、基础化工等产业有望迎来跨越式发展。数据显示我国石油和化学工业全行业总产值达到8.88万亿元，位居世界第二。特别是化学工业首次突破5.3万亿元，跃居世界第二，有20多种大宗产品产量位居世界前列。
由于上述价格上涨幅度远超CPI，在大盘止跌后，以烧碱为代表的基础化工板块可能会形成一定的中期投资机会。值得注意的是，近期的干旱和上市公司盈利下滑预期均有可能加大市场的系统性风险，投资者应该控制仓位，同时在控制风险的基础上把握可能出现的投资机会。 |
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发表于 2011-6-12 08:13
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