资深天使投资人查立：关于天使投资的Q&A

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来源：理财周刊作者：冯庆汇

创业者和天使投资人之间有一层虚无缥缈的纱幕，二者往往雾里看花，天各一方。投资人究竟如何看待创业者，关心哪些问题?让我们听听查立给我们的建议吧。

作为老牌的天使投资人，查立在圈内的名气甚为响亮。早在2000年回国后，查立即和软银共同创立了早期中国技术性创业公司的孵化机构 Ideafactory，这些年来，查立组建过中国最早的搜索引擎，在线学习，在线音乐和手机游戏公司，创立乾龙创投基金后，查立投资了手机电视，网络游戏、互动电视等多家中国创业企业。经历多次成功创业，最后蜕变为天使投资人，查立对此颇多心得。

《理财周刊》：从天使投资人的角度看，您认为怎样的创业idea才是好的?

查立：获得一个好的创业Idea，最缺的肯定不是钱，也不一定是激情，很难说是不是坚持，最重要的通常是“知识”，我指的不是书本里的知识，而是在工作或生活中积累的知识，没有切身经历过的知识，很难产生实实在在的创业idea。

也许你在MBA书本上读过办企业要“think big”，但现实是，创业公司没有条件去做太大的事情。所以，必须从小事情上入手。当你在街头夜市上看到一个老弟开着辆破摩托在角落上卖凉鞋，皮包，T恤的时候，你会不会相信当初沃尔玛就是这么开始的?

创业做高科技企业还是传统行业，建网站还是小店，无所谓哪个更好哪个不好。行行出状元，都有可能赚大钱。星巴克和两岸咖啡，味道大不一样，Facebook和Myspace都是SNS网站，但功能各有所长。

是不是一个好的idea，检验的唯一标准其实就是：赚钱，创业成功的衡量标准就是赚钱多少。当然还有一点，创业者的好的idea是要超越时代，引领大众的，但要实现商业成功，时机也很重要。

《理财周刊》：很多创业者都希望从天使或者VC这里融资，这是不是一件高难度的事情，您有什么建议?

查立：我自己曾经也是个创业者，当年在美国的时候曾经无数次向VC融钱，失败比成功不知道要多少倍，走访10个VC，10个统统说NO的情况是家常便饭。向天使或者是VC讨钱并不是那么容易的事情。

每一个VC差不多都有自己明确的投资方向，比如电信、生物制药、互联网、新能源;也通常有自己的投资阶段，早期、扩张期、晚期;投资规模和投资项目数也都是有一定规则的。

对投资人来说，寻找投资应该有的放矢。把那些和你创业方向不一样的VC从名单中划掉，别做无用功，如果你只是需要10万美元，就别去找投资成长期VC的门，找那些同行业内的成功创业者的门可能更合适。

其实对天使投资人或者是VC来说，投资早期创业公司自然风险要高很多，差不多一半以上的创业公司会在两年以内死去，死亡的原因无非是团队没有生存经验，找不到客户，找不到投资人，现金流中断，归根结底是人的风险，所以我们把早期的创业阶段成为“死亡谷”，不过一旦成功，投资人获取的就是暴利。

《理财周刊》：其实很多创业者都想问个问题，到底投资人喜欢怎样的商业计划书呢?

查立：打动投资人，从来不是一份商业计划书可以做到的事情，计划书只能帮你打开投资人的大门。

我把计划书分为几种类型，一种是大排档类，寒碜到了极点，一种是八股文类，用某个律师或者财务顾问挂在网上的哪类计划书模板做起来的，洋洋洒洒篇幅很长但看不到核心内容，还有一种是精心包装的实心馒头类，粗看不错但看了半天发现是实心馒头，没肉!

其实投资人在商业计划书里想看到这些信息：你到底是谁?你要做什么，你的产品和服务到底有什么价值?你怎么做，是不是有执行能力和成功的把握?只要让人感到你的诚意，并且呈现出让投资人感兴趣的要点，VC一般都会来和你沟通。

你要在计划书里讲明白一些基本内容，一是项目简介，二是产品和服务，三是市场，四是竞争对手，五是团队，六是里程碑(产品推出市场这类重要的时刻的时间节点)，七是财务计划。除此外，还要交代一些投资人特别关心的问题，比如股权机构，公司的组织架构，目前公司的投资额，合约和订单，盈利模式，尤其是看得到摸得着的收入模式，公司的估值，还有融资资金的用途。

《理财周刊》：那么当投资人对项目有兴趣以后呢?有些什么问题是需要注意的?

查立：即使有VC对你有兴趣，和你喝了几次咖啡，也不要高兴得太早。如果他们真的对你有兴趣的话，会提到termsheet，也就是意向书。这是份没有任何法律效力的文件，但涵盖了投资中的所有关键性条款，限定了你和投资人之间的利益关系，股权分配，投资额度，购股认价，注资条件，投资监管，业绩指标等等。这条防线不过，是不可能融到钱的。

其实VC不会轻易的给你termsheet，你别以为报纸上说某某人和某VC谈了5分钟搞定2000 万美金的那类故事是真的。假如VC和你签署了意向书，一般正式的风投基金后面会开展尽职调查。如果整个流程下来，他们对你满意，那么后面会和你讨论并指定律师将条款变成法律文件。

《理财周刊》：还有一个我们比较关心的问题，通常VC会要求怎么安排股份?

查立：每个VC的情况都不相同。不过一般来说VC不愿意占公司的大股，而是希望让团队在公司里有足够的股份，这样团队才会有足够的动力200％的努力工作，去创造财富。但是VC当小股东，拿的是“优先股”，意思是公司里的重大决定，比如任命CEO，CFO，或者对外收购或出售公司，每年度的计划方案，都要听 VC的。VC拿优先股是行规。

当VC在一家公司注入资本后，创始人的股份实际上变成了“期权”，行权期少则两年多则三到五年。这也是一条标准条款，你最多是讨价还价，看看年限可否缩短。换个角度想，如果今天VC投钱进来，明天你钱到手了就翻脸不认人了，那怎么办。这种做法是为了防范创业者个人的最大风险。所以即使拿了钱，创业者还得继续努力。

另外，VC如果投资一大笔钱，通常不会一次到位，而是会根据谈好的里程碑，包括财务预测，分批向公司注资。可能还会加上对赌条款，就是说如果你做不到呢，那也有补救的办法，比如调整公司的估值，减少你的股份。所以有时候，财务预测也不能过分乐观。