一季报业绩基本符合预期，呈现快速增长。建材行业11年一季度业绩大幅增长，基本和我们前期预期相符，其中水泥行业净利润增速可达到166%，预计增速可超过100%的企业包括海螺水泥、华新水泥、江西水泥，塔牌集团，主要为东部、南部区域水泥企业。
业绩区域分化。除东部、南部区域业绩增速较快外，我们预计西部区域业绩可能同比上升或减亏的企业包括青松建化、天山股份等，同比略有下滑或亏损企业包括祁连山、冀东水泥，基本持平企业为亚泰集团。各区域水泥企业业绩分化主要原因为，季节效应在南北差异较大，北部地区受气温影响，施工启动较慢，一季度淡季效应更加明显；南部地区春节结束后气温逐步转暖，需求逐步复苏，淡季效应较北方减弱。玻璃行业业绩高增长，主要受益于浮法玻璃价格高位运行，同时南玻A受益太阳能业务复苏，金晶科技受益纯碱价格一季度高位运行。
看好二季度盈利走势。市场主要分歧依然集中在盈利能否延续，悲观的看法认为行业盈利一季度已到高点，担心后期需求走势，以及资金面是否有支撑。我们认为后期盈利依然会呈现环比向上趋势。从盈利角度来看最关键为企业价格协同机制已经形成，在需求短期受到影响情况下，可通过自主调整的方式限制产量，从而维护价格，因此我们对于二季度盈利形势持续乐观，行业表现也依然将持续。从推荐逻辑来看我们依然认为11年为供给向好拐点，行业供需向好趋势持续。
维持行业“看好”评级。我们维持行业看好，我们认为主要为业绩确定性高同时估值低品种包括海螺水泥、冀东水泥，弹性品种包括华新水泥、巢东股份、天山股份、江西水泥等。 |
发表于 2011-6-15 12:28
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