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创兴资源:转型资源公司 处于成长磨合期


现价:17.05 涨跌:-0.04 涨幅:-0.23% 总手:7816 金额(万):1334 换手率:0.36%
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  事项
  近日我们调研了创兴资源,与公司相关负责人进行了交流。
  主要观点
  1. 公司控股子公司上海夏宫在今年年底完成“东方夏威夷”项目尚余少量未售别墅的预售后,由于该公司没有土地储备,后期将不再贡献业绩,公司将完全转型为以铁矿石及相关矿产资源开发的资源类公司。
  2. 老龙塘铁矿2010 年7 月投产,2011 上半年产出铁精粉2-3 万吨,下半年随着一条破碎生产线的建成,单月有望达产,预计2011 年铁精矿产量10 万吨。由于是试生产阶段,成本较高,规模效应不明显,上年公司铁矿石业务亏损,预计下半年4 季度能够实现盈亏平衡。
  3. 目前公司开采的是450m 水平附件的原矿,品位在22%左右,低于矿体平均值28%-30%,预计2012 年原矿能够达产100 万吨,但铁精矿的最终产出在23 万吨左右。
  4. 老龙塘铁矿分两期建设,一期产能原矿100 万吨,2012 年达产,主要选矿方法为磁选法,二期工程计划从2012 年开始,2014 年建成,新增原矿产能200 万吨,主要选矿方法为浮选法。
  5. 公司参股公司上海振华尚有600 亩土地待开发,预计公司明天后年年均投资收益1 亿元左右。 盈利预测我们预计公司11/12/13年EPS为0.05/0.55/0.60元,对应动态PE为296/33/30 倍,估值偏高,暂时予以中性评级。
  风险提示:
  业务过于单一,铁精矿生产进度慢于预期。

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