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铁龙物流:沙鲅铁路运力明年释放


现价:7.96 涨跌:-0.57 涨幅:-6.68% 总手:127166 金额(万):10194 换手率:1.23%
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  事件:近日我们对铁龙物流进行了走访,就沙鲅铁路货运与临港物流、特种集装箱以及房地产、铁路客运等业务板块与公司进行了交流沟通。
  点评:沙鲅铁路二期改造项目已开工,运力可在明年下半年释放。自2007年以后,沙鲅铁路历年货运到发量均保持高速增长,铁路运力已经成为制约铁龙物流发展的因素。在这种情况下,沙鲅铁路二期改造项目已经于9月末开工,预计2012年中期完工,届时运力将可释放。沙鲅铁路二期改造后,设计运能为8500万吨,从现有铁路的运营情况看,设计运能普遍较为保守,我们认为运力在8500万吨基础上仍有增长空间。此外,沙鲅铁路系营口港的疏港铁路,近几年营口港发展速度迅猛,基础设施条件不断改善,货物吞吐量逐年提升,这为沙鲅铁路货源增长创造了良好的外围条件。
主力资金流入个股(01/06) 某些股割肉出逃肯定后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音:套牢股票有救了!   此外,铁龙物流特箱业务发展良好,新业务在持续拓展中。公司系全铁路系统运营特种集装箱业务的惟一主体,在铁路运输大发展、运输结构不断升级的背景下,公司的特种集装箱业务发展态势良好,发送量保持持续增长。今年8月份公司再次决定投资建造特种集装箱约7000个,预计明年可全面投放市场。
  线下业务铁龙物流采用第三方物流模式加速开拓。公司在独享线上特种集装箱业务优势的同时也在积极拓展线下业务,即在铁路线之外的“门对门”运输服务。公司通过多种尝试最后选择了第三方物流运营模式,即自身对客户进行营销,掌握物流链上最为核心的客户资源,铁路线之外的服务外包给当地的铁路物流公司。这样一方面降低了自建网点的成本,另外一方面可加速业务开拓速度。我们判断,在线上业务的有力支持下,公司未来线下业务仍将保持高增长。
  而铁龙物流客运业务逐年缩减,未来不再作为主要盈利点。公司于1998年和2004年分别投资了两批客车参与客运项目,参与方式分别为合作经营和租赁。目前,1998年投入的客运列车开始逐步被淘汰,预计到2014年全部退出,2004年投资的59辆25T型和7辆25Z型旅客列车将于2020年租约到期。铁道部当前政策不再批准合作经营模式,公司将逐渐退出客车业务板块,集中发展物流业务主业。
  另外,铁龙物流地产业务暂遇寒冬,尤其是定位中端的大连项目目前销售不畅,而即将开工的太原项目拿地成本相对合理,且定位为高端项目,受调控影响预期相对较低。
  我们预计铁龙物流2011年-2013年EPS分别为0.43元、0.59元和0.72元,并给予公司2012年20倍PE估值,未来6个月目标价11.80元/股,维持对其“推荐”的投资评级。

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