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新联电子:国网统一招标后份额有所提升

公司中标5417万元经营合同国网发布2011年电能表(含采集设备)第五次招标中标公告,新联电子预计中标总金额约为5417万元,占公司2010年营业收入的17.78%。
  
统一招标后区域壁垒消除,份额上升趋势明显本次招标是国网将集中器、采集器和专变采集终端纳入统一招标后的第一次,示范意义明显。从中标份额看,集中器为13.4%,采集器为24.1%,专变采集终端为17.9%,我们预期随着国网统一招标后份额提升成为现实,未来仍有进一步集中可能。
  
招标规则改变,中标价格平稳。国网招标已由去年的“最低价中标”规则转为“二次平均价中标”,招标规则更为重视产品的质量和公司资质。在首次纳入集招体系后,此次终端产品的中标价格与以前持平。
   
用电信息采集系统建设高峰已至,行业发展提供业绩保障。根据国家电网的发展规划,2012年设备招标量同比增长50%。行业进入发展高峰,公司作为细分市场龙头有望维持领先增速。
  
现金激励政策为年内业绩释放提供保障。在2011年实现销售收入4.3亿元且净利润达到1.2亿元时,将超过净利润1.2亿元以上的部分提取15%作为对高管和中层干部的奖励。该现金奖励有助于充分调动管理层积极性,同时计入当期费用也将影响2011年利润增速。
  
“确定性”和“高成长”将换超越市场的表现,受传统输变电行业投资放缓和成本压力影响,设备生产企业面临年报业绩不达的风险,我们认为在目前市场条件下,对于预期稳定、增速较快的公司市场会给予特别关注。预计11-13年EPS分别为0.75、1.05和1.33元,给予“增持”评级,目标价25元。

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