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中国联通：3G新增用户破300万 终端演进成就看点
11月3G新增用户数达338万
2011年11月份，中国联通3G用户净增数为338.4万户，环比上升15.9%，首次站上300万大关，以此推算，公司距实现全年2500万的目标仅一步之遥。与此同时，其2G新增用户仅21.4万，较上月有较大幅度下降。
截至本月底，中联通3G用户累计达3653.4万户，占移动总用户的比例上升到18.6%，较上月提升1.4个百分点，这一数据也印证了我们在年度策略中的观点，即未来3G用户的增长将更多来自于2G用户的升级和运营商转网，用户争夺战将更加激烈。
终端演进成就来年看点
受益于iPhone系列终端的强大市场号召力和千元智能机战略的推进，中国联通在终端上的优势得以体现。2012年，终端的演进升级将成为市场的主要看点。
一方面，公司主推1000-2000元价位的3G智能手机，在保证终端品牌、品质的同时，对于锁定中端用户，保证ARPU值稳定有积极意义。目前，公司联合中兴通讯推出的Skate V960已“整装待发”，有望再现Blade的热销盛况。另一方面，技术升级将进一步提升用户体验。HSPA终端向HSPA+终端的演进以及双网双待WCDMA终端的快速发展将更大程度地体现WCDMA的制式优势，为用户拓展奠定基础。
宽带业务竞争加剧不容忽视
本月，中国联通新增宽带用户数为48.4万户，环比下滑5.5%。我们认为，随着中国电信在宽带业务上持续保持扩张性战略，公司该业务压力有所增加。同时，反垄断审查虽然短期内难以打破宽带市场“平分天下”的格局，但长期看，中移动、广电的加入亦将加剧行业竞争。
维持全年盈利预测，给予“增持”评级
总体而言，本月3G用户数增长对公司基本面影响积极。通过分析过去数月的数据，我们也发现中联通新增用户占比正逐月提升，3G用户渗透率也快速攀升，表明其3G业务的弹性正在显现。同时，我们认为，明年终端补贴和人员薪资的上升将构成其成本开支的主要压力。
测算，我们预计2011-2012年EPS分别为0.10元、0.19元，维持目标价5.7元，给予“增持”评级。 |
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发表于 2012-1-14 00:05
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