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批发和零售贸易:“高举高打”是大势所趋

大型超市是未来发展趋势,但受宏观波动影响最大:

通过对08-10年宏观统计数据的分析,我们认为过去三年:1)大型超市营业收入增速CAGR为14.27%,在各业态中最快;2)标准超市进入成熟期后增长缓慢,2010年营业面积基本持平2009年;3)便利店业务有所调整,收入、门店、营业面积等数量都呈下滑趋势;4)折扣店和仓储会员店的发展规模仍远远落后,并非中国超市业态主流。但大型超市门店数2007-08减少68.74%,而2009-10又飚增153.59%,三年CAGR为66.08%,为各子业态中最高。

未来通道费盈利模式将向价值链盈利模式转型:

目前,超市行业两种盈利模式:通道费盈利模式下,公司的主要利润来源并非是低买高卖所取得的价差,而是向供货商收取的各种返利和进场费。价值链盈利模式下,超市基本不向供应商收取额外的价外费用,而是靠整合供应链来创造利润。我们认为超市行业的竞争力体现在采购、供应链以及管理三方面,优秀的外资超市一般选择价值链盈利模式,这是行业未来趋势。

区域扩张内外有别,“高举高打”是一致趋势:

我们将中外资超市的运营费用/毛利比较分析,我们发现外资超市公司的平均水平为80.84%,而九家内资超市里只有两家在外资水平线下,反映出内资超市精细化管理能力不强,费用率普遍高于外资超市。目前中外资超市大多选择经营大型超市业态,未来“开大店”原则适用于内外资整个超市行业。◆未来中国超市业态竞争四大发展趋势:

我们认为未来超市行业的竞争有以下四个趋势:1)未来的激烈竞争爆发在中资与外资的PK上,而非内资之间2)竞争的主战场从一、二线城市转向三、四线城市3)未来行业的结构将呈现哑铃型,竞争集中在大型超市和便利店两种业态4)全国性扩张、规模化的超市企业将最终胜出。

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