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煤炭行业:煤价有望筑底反弹 精选个股阶段机会

  今年上半年,煤炭股行情是“过山车”。1-4月份表现很好,5-6月份市场表现最差。既有行业基本面的原因,也有交易市场风格转换的原因。行业基本面表象是煤炭需求下滑和煤价大跌,后面的原因是火电发电连续2个月负增长和水电30%以上的增长;市场交易风格是从周期到消费的轮动,从进攻到防御的转换。历史看5-6月份超跌后,7月份反弹可能性大。
  煤价企稳反弹将是近期最大的催化剂。国内煤价有企稳迹象,国际煤价反弹,油价企稳。煤价继续下探的可能性较小。新增信贷超预期,机构潜伏周期股,前期煤炭股配置较低。夏季天热、基建开工复工等用电高峰期,今年水电来水充沛对火电的利空影响充分反应,水电发电较难继续高增长,若煤炭需求恢复,煤价有望反弹。
  有超跌反弹可能,但空间较为有限。1、煤价企稳,但难马上实现V型反转;2、煤炭公司2季度的业绩应不乐观,中报业绩可能低于市场预期,估计煤炭企业2季度业绩可能下滑5-10%之间。基于目前煤价预测,2012年行业平均市盈率估计在15倍左右,当前配置煤炭股的吸引力较弱。3、目前煤炭库存仍较高,去库存还要时间。4、更重要的是,下游需求短期难看到明显好转趋势,加上山西省煤炭产能释放等导致产量增加,可能压制煤价恢复上涨。
  7月行业投资策略:精选个股。以配置个股为主,主要选择业绩有增长且确定性强、合同煤占比高或自产自销占比高的标的,比如中国神华、兰花科创、山煤国际等。
  股价催化剂可能有:信贷继续超预期;固定资产投资项目加快;进口煤价格快速回升等。
  风险提示:煤炭价格继续下行,需求继续偏弱,宏观经济探底过程漫长等。

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