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数码视讯:“超光网“订单确定 移动支付成增长点


现价:16.91 涨跌:-0.07 涨幅:-0.41% 总手:9338 金额(万):1563 换手率:0.51%
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  1。事件
  数码视讯发布公告,2012H1 净利润预计同比增长 1%-10%,盈利区间9201-10021万元。
  2。我们的分析与判断
  (一)2012Q2 单季度净利润同比增长 24%-41%,环比增长78%-100%
  2012Q1 公司净利润同比下滑 24%,2012Q2 不仅弥补一季度下滑,而且实现增长,其中 2012Q2 前端和 CA收入环比增长 50%以上。
  上半年 CA 业务增速 30%左右,目前国内数字电视整转空白领域依然很大,仅河南就有 2000 万用户没有进行数字电视转换,公司有潜力获得50%市场份额。随着三网融合推进,有线网络对中间件系统、高清前端、IPQAM等增值设备需求也在持续增长过程中。上半年公司IPQAM 收入增速超过80%(2011年全年约 2000 万收入).
  (二)二季度订单呈现客户多元化、业务类型多样化特点
  我们统计了公司 2 季度部分订单情况。从客户来看,公司客户既包括传统有线运营商,也包括军区、电视台、高速公路和银行等。从业务来看,既有传统的 CA 智能卡业务和前端业务,也有新推广的机顶盒中间件业务,也有适应未来需求的高清前端设备、多屏转码业务、移动支付业务和视频监控系统集成等。
  这种分散的客户结构和多元的收入结构体现公司全业务链的实力,也能够解释为什么在其它有线设备商,比如初灵信息和亿通科技净利润持续下滑的情况下,公司业务依然能保持较高的增长速度(初灵信息中报预测下滑0%-30%).
  (三)“超光网”订单确定,移动支付成为潜在业绩增长点
  公司“超光网”在杭州、昆山、深圳、湖北、重庆、北京和内蒙古等省市都在做试验网,概率最大的是昆山和杭州地区,预计下半年累计合同规模至少在 5000 万以上。
  公司在 6 月29 日获得互联网支付和数字电视支付牌照,7 月 10日即中标中国银行苹果手机近场支付配件“苹果皮”招标项目,将在中国银行宁波、深圳及上海分行进行试点推广。针对 android系统,公司也已经与钱袋网合作,推出智能 SD卡支付方案。据艾瑞咨询预测, 2012 年移动支付市场规模将达 1209.6 亿元,同比增长 151.2%。
  3。估值、投资建议与主要风险
  三四季度是广电行业设备商的旺季。我们维持公司2012/2013 年EPS至0.81 元/1.12 元业绩预测,对应当前股价PE 为21 倍和15 倍,维持“推荐”评级。

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