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降息消息公布后，昨日A股高开低走“见光死”。不过，市场依旧期待降息周期的确认将开启股市走牛的征途。
2012年6月8日的降息会是第三次降息周期的开始吗？A股能打破重重魔咒就此走强吗？
降息魔咒困扰A股
周五高开低走的走势让市场揪心，也让不少资金被套高位。
统计显示，从1996年5月1日以来，A股共经历了14次央行降息。降息当日的走势往往是冲高回落。比如1996年5月2日和2008年9月16日。实际上，降息魔咒并不只有降息首日下跌这么简单。随后一个交易日乃至多个交易日，指数多会继续下跌。比如，上个降息周期的首次降息日为2008年9月16日。但随后的25个交易日，沪指还是下跌了约18%。
对于A股出现降息魔咒的原因，市场比较认可的说法是：降息往往是在经济环境十分糟糕的情况下才会出现，比如2008年的金融危机。降息作为经济不景气的标志，更容易招致投资者的恐慌，从而进行抛售。
显然，相比降息的利好，市场更看重的是经济越走越差的利空。
市场期待降息周期
一方面，降息后股市短期内难有上佳表现；另一方面，一旦降息周期确立，股市往往会走牛。
比如，1996年5月1日首次降息后，股市短期连续下跌。但是，随后却迎来一波涨幅约240%的大牛市，沪指从600多点涨至2245点；
第二次降息周期处于刚经历了金融危机之后，当时经济状况很差。2008年的前两次降息后，股市都继续下跌，但大约1个半月后就见底1664点，随后迎来一轮指数翻倍行情。
已经有分析人士将此次降息定义为降息周期的开启。
国信证券分析师区瑞明就指出，从本次降息发生的背景、当前利率水平及历史规律看，本次降息或意味着一个降息周期的开启，预计后续仍将有若干次降息。
长城证券分析师刘昆指出，虽然25个基点的下降实际影响有限，但开启降息周期的信号意义重大。
东兴证券分析师谭凇预计，基于对流动性状况、企业利润以及CPI6月至10月处于3%以下的判断，预计年内还将降息一次，降准两次。
判断降息周期的确立有两个方法。最准确的方法当然是等待第二次降息的出现。不过，短期内再次出现降息的可能性不大。实际上，通过对经济环境来分析可以更快捷地判断降息周期是否到来。
目前，经济环境之差逼迫管理层需要连续降息对冲经济硬着陆风险，降低企业财务成本增加实体信贷需求。PMI降至50以下折射的增长风险以及欧债问题的悬而未决是本次降息的直接原因；CPI下行、实际利率转正是本次降息的另一重要触发因素。从这一背景看，降息周期的确立已经“十有八九”。
降息难改三悲观前景
降息周期的确定可以说预示行情要走牛，但并不是说马上就能走牛。分析人士指出，从悲观的角度看，本次降息仍改变不了三个背景。
国信证券分析师周炳林指出，在经济向下运行的状态中，若不降息，经济会滑得更快，降息仅是使下滑变慢，但并不能改变国内经济继续下滑的态势，投资受压制的状态尚未解除。
周炳林认为，短期来看，此次降息利好地产等高杠杆行业，可促进短期地产销售，但相信无法有效解除地产开发投资所面临的巨大不确定性，因而对产业链虽性质为利好，但影响小。
东方证券分析师邵宇指出，4月和5月贷款不良率大幅攀升，银行谨慎和惜贷情绪有增无减，银行放贷意愿和需求之间的错配继续限制信贷投放和价格降低。本次降息不会很快降低企业实际承受的高利率，实际存款利率也会因银行揽储的竞争而暂时难以降低。
申银万国分析师凌鹏指出，上半年，本质上是一场“没有底牌的猜心游戏”，靠政策预期撑着“不断拉大的经济和股价的喇叭口”，而现在这种游戏越来越危险，投资者会越来越重视风险。在大的交易逻辑改变的前提下，降息不足以影响大局。
三季度或有吃饭行情
“市场在确认政策宽松后，需要确认经济回稳。”国金证券（600109）分析师徐炜指出，A股市场表现一直较外围相对较强的原因，在于一直对政策的宽松抱有预期，并且政策也的确有所动作。但如果经济持续低于预期，则市场最终还会回到经济增长本身。经济层面稳定与改善的确认会更加影响到市场的中期走势。
国信证券分析师黄学军则指出，当前的经济环境与2008年类似，中长期走势仍取决于融资成本的降低如何真正有效地刺激国内需求。其要想刺激经济需求的企稳还需再降1-2次，以及欧债危机的缓和。
东方证券分析师邵宇指出，三季度将有可能迎来年度吃饭行情。
邵宇认为，三季度有三大利好共振。一方面，政策的持续放松将在三季度带来经济拐点——这显然是市场最关心的；另一方面，为了保增长，各地方GDP锦标赛启动，各类刺激方案细则有望出炉——这显然为股市提供了坚实的主题投资机会；最后，为了刺激流动性，某种形式的QE3将出现——这为股市的资金面提供了保障。 |
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发表于 2012-8-2 20:18
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