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熊市中，基金等机构投资者又一次选择“抱团取暖”。在业内人士看来，在宏观经济下行的背景下，基金等机构之所以迟迟不愿降低仓位，“粉饰”半年度业绩是一大原因。机构试图以防御性品种抱团取暖方式获取超额收益，致使市场系统风险无法充分释放，由于部分优质品种估值已不便宜，前期强势品种面临补跌风险。
抱团取暖获取超额收益
二季度基金仓位不降反升，股票型基金仓位达84.56%的历史较高水平，与此同时，基金“躲进”了医药白酒等消费股和地产股中抱团取暖，而上述板块在熊市中表现也十分亮眼。
据国金证券统计，二季度末基金对医药超配5.5 个百分点，但距离历史超配最高点仍有一定距离，历史上最高超配7 个百分点，2010 年以来平均超配5.2 个点；食品饮料2 季度虽然遭遇一定减持，但仍然是超配最多的行业；而对于地产的超配程度，则再创历史新高。
在翼虎投资总经理余定恒看来，机构在宏观经济下行的背景下之所以迟迟不愿降低仓位，“粉饰”半年度业绩是一大原因。在其看来，机构试图以防御性品种抱团取暖方式获取超额收益，致使市场系统风险无法充分释放，由于部分优质品种估值已不便宜，从而让增量资金无明显入场机会，市场指数整体呈弱势震荡格局。事实上，近期半年报风险已经很明显，只要没达到预期股价就会出现跌停。
沪上一位基金经理对记者表示，市场对于经济走向较为悲观，呈现出“L”底是大概率事件，近期减持了一些强势品种，并增加了一些超跌成长股的配置。
强势品种存在“补跌”风险
从机构行为看，业内人士认为，由于不少机构在消费、地产等行业中抱团取暖，目前季报已经披露结束，上述强势品种存在补跌风险，一旦有机构先出逃，必然引起快速调整。据国金证券统计的相关数据来看，7 月份以来基金仓位较6 月底略有下降，但总体上，基金仓位仍在高位运行。
海富通认为，业绩和估值应成为目前考察个股的主要因素。“由于目前医药、食品饮料等防御性行业的估值水平已经普遍较高，建议投资者不要盲目追逐热点”。
精熙投资王征认为，经济增速放缓意味着周期股长期不被看好，而上半年被场内资金哄抬的医药酒类等消费类股票，正常情况下都处于稳步增长状态之中，但一口气炒到目前这个高位，也是“高处不胜寒”。在其看来，由于找不到经济增长点，股市找不到领涨板块，目前采取的策略只能是谨慎的短线或中短线操作。
值得注意的是，虽然基金持有的白酒等重仓股持有市值增加，但是从持股数量上已经开始减持。如贵州茅台二季度被减持617万股，此外，泸州老窖、五粮液、伊利股份、洋河股份、双汇发展均被减持。基金分析师认为，食品饮料在二季度被减持，一方面是一季度基金对食品饮料的持仓比例达到历史新高，而且在二季度食品饮料板块大幅上涨，获得了丰厚的超额收益，面临一定回调压力，基金减持兑现利润的冲动也开始加大。
事实上，近期贵州茅台、泸州老窖、五粮液以及洋河股份等前期强势上涨的白酒股已经开始回调。深圳的一位基金经理认为：“白酒的风险在于涨幅透支了未来的空间，从业绩增长来看，明年的增速可能会低于今年，有估值不断下降的风险。” |
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发表于 2012-8-3 17:42
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