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海外券商主导柜台建设。美国投资银行在场外市场在市场自然发展的进程中发挥主导力量：（1）自主成立证券商协会，加强OTC市场自律监管；（2）
发起设立自动报价系统，高度组织化柜台市场；（3）组织做市交易，提供市场流动性，承担做市风险。证券公司作为柜台市场挂牌公司的推荐券商和挂牌证券的做市商，这样的制度安排使得海外证券公司一般将柜台业务放在整个投行的大体系之下。
LIBOR形成机制改革加速。巴克莱操纵LIBOR和法国率先开征金融交易税，前者促使LIBOR形成机制改革加速，无疑会对今后的金融市场运行产生至关重要的影响，后者提前将托宾税付诸实施，作为欧盟大国其实践效果势必会对今后整个欧元区究竟是否继续跟进也具有指示意义。此外，巴克莱事件也再次引发了监管层对混业经营状态下如何有效防止风险的重视，Volker法则的重要性也愈发突显。
国际主要大投行ROE水平先升后降。Dodd-Frank法案陆续步入实效阶段给投资银行的FICC业务产生了一些不利影响，美国公布的Basel 2.5市场风险最终准则以及即将到来的Basel III则会给投行施加比以往更强的资本金要求，再加之薪酬体系变革导致的薪酬固定成本上升，未来几年中国际投行将不得不尝试以裁员或业务结构重构来释放资本金和节约成本，行业集中度也可能会因此上升。从盈利趋势来看，近年来国际主要大投行ROE水平先升后降，当前盈利状况与金融危机发生前依然相去甚远。
券商加紧融资。2012年上半年融资融券成为券商第四大收入来源，海通证券为最赚钱券商。今年以来，各券商“各显神通”加紧融资，且募集资金主要投向创新业务。中信证券收购里昂证券，本土券商走向国际化。
券商业务创新提速。保证金现金管理产品，增加经纪业务客户粘度；中小企业私募债券，创造券商债券承销、IPO和自营业务增长点；三轮转融通测试，推进转融通推出为期不远；企业资产证券化业务，PK银行信贷资产证券化业务；券商并购基金，突破券商净资本限制、拓展收入来源；发展“约定式购回证券交易+市值管理”业务创新；国债期货即将重启，对券商自营和资管业务影响深远。
管理层全面诊断中国经济与金融市场深层次问题。中国经济结构失衡、金融结构失衡、创新不足等三大问题是中国经济和金融迫切需要解决的难题。不断创新是解决中国经济结构性问题的突破口之一，从而有效化解中国经济和金融的潜在风险。管理层将财富管理行业发展放在很高的起点，我们预计培育机构投资者的政策力度会比较大。
证券公司将力争在柜台业务、中小企业私募债承销等方面取得先机，国际化方面取得新突破。证券公司将在柜台业务运行机制、组织框架、风险管理、技术支撑等方面做好相应准备。积极参与中小企业私募债承销业务，力争成证券公司业务新的增长点。积极应对国债期货的推出对证券公司所带来的机遇。积极筹备和拓展固定收益类业务。 |
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发表于 2012-9-11 19:02
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