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公司公布股票期权与限制性股票激励草案。公司拟授予包括常务副总、财务总监在内的48名核心管理、技术人员575万份权益，其中包括307万份股票期权和268万份限制性股票，合计占公司总股本的5.37%。其中股票期权行权价为13.99元，限制性股票的授予价格为6.81元；业绩考核条件为相比2011年，2012-2015年的净利润增速不低于10%、30%、50%和70%；2012-2015年的净资产收益率不低于6.5%、7%、7.5%和8%。股权激励产生的费用将在2012-2015年分别摊销220、723、421和268万元。
覆盖范围相对较广，行权条件相对宽松。公司此次推出的股票期权和限制性股票激励计划授予面相对较广，两种激励方式并行有利于公司的团队稳定和员工信心的树立。从行权条件上来看，授予条件为2012-2014年的净利润增速不低于10%、30%和50%，折合2013、2014年公司的净利润增速为不低于18%和15%，对应净利润为不低于4309万元和4972万元，按照公司目前的股本计算，行权条件对应的2013、2014年EPS为不低于0.40和0.46元，行权条件相对宽松，但13.99元的行权价高于公司近5个月的市场均价，体现出一定的安全边际。
公司下半年新增产能逐步释放。2011年LED产业需求和价格出现大幅波动，竞争进一步加剧，公司业绩受到影响。2012年以来LED需求呈现快速上升趋势，照明和背光LED需求2季度环比增速达10%以上，2季度公司净利润同比增长44%，环比大幅增长200%，显示公司已经开始走出低谷。我们认为虽然产品价格持续下降仍对公司业绩有较大影响，但下半年公司宁波工厂产能即将释放，产能扩张幅度在50%以上，公司年内业绩增长仍有保证，仍然具备持续成长的动力。
维持公司增持-B的投资评级。我们维持公司的盈利预测，预计公司2012、2013年EPS为0.45元和0.60元，对应公司目前动态PE为31和23倍，按照2013年30倍PE，给予公司18元的目标价，维持公司增持-B的投资评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；产品价格大幅下降的风险；LED照明市场进展低于预期的风险。 |
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发表于 2012-9-12 03:45
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