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上周食品价格和生产资料价格均有回落，9月商务部、农业部和统计局食品价格环比8月分别为0.5%、-0.1%和0.7%，商务部生产资料价格和港口期货价格环比分别下跌0.7%和0.2%。预计9月CPI为1.9%，PPI为-3.2%，通胀维持低位仍将有利于政策宽松，而PPI环比即将转正，也有利于去库存的结束和企业盈利改善。
近期中上游增速依然较低，下游地产销售面积增速也略有回落。但增速依然在相对高位。龙头地产商土地购置面积增速继续回升，全国土地购置面积增速也由负转正，下游增长即将传导至中上游。此外，政策宽松也将持续，工业生产将在3季度企稳、4季度回升。
上周质押式回购利率持续回落至3.4%，虽然本周央行再次回笼资金，但7天逆回购招标利率再度回落，释放宽松信号。虽然外汇占款增长放缓，降准预期延后，但外汇存款急剧上升，更为广义的流动性M3并未下降。
目前企业债券融资持续多增，8月企业长债净融资超2700亿，已同比多增1700亿，且已取代长贷成为企业长期融资的主要来源；而城投债净发行量及同比增量均创出新高，既有利基建投资增长，也反映地方稳增长的力度持续。
近期发改委密集批复基建项目，总投资近1万亿；财政部表示将加大节能环保领域投资力度；国务院再次表示将明确从财税、融资等多方面大力支持小微型企业发展，目前各政府机构一系列的政策释放出强烈的稳增长信号，表明政府政策支持经济发展力度仍在逐渐加码中。
上周换手率大幅反弹，期限利差也有回升，近期风险在于中上游增速持续维持低位，但政策宽松趋势确定。我们看好风险资产下半年的表现。 |
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发表于 2012-9-12 20:05
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