境外资本,中国掘金

2005年,中国作为消费型大国的特点及经济的持续强势发展,诱使跨国机构逐利的目光紧紧盯住了中国。中国企业海外并购图谋资源、技术和品牌,那么跨国机构在中国通过并购又想得到什么呢?不难看出他们所图的不外乎是巨大的消费市场和销售渠道。2005年,觊觎中国几十年的国际并购大腕们开始从容不迫地收购我们金融保险、商业服务、消费品、基础材料以及机械等领域的优良资产与不良资产。米塔尔收购华凌管线、凯雷收购徐工机械集团的个案就是跨国公司在钢铁和机械制造业蛰伏已久蓄势而发的典型案例。

由全球并购研究中心编撰出版的《中国产业地图》一书中可以发现,目前中国每个已开放产业的前几名企业背后都能发现外资的身影,外资在某些领域中已经拥有多数资产控制权。仍以工程机械领域为例,卡特彼勒在中国已然处在行业靠前位置,如果其顺利收购徐工,那么其在中国市场的份额很可能会达到20％以上,将处于垄断地位,从而使国内其它工程机械行业企业陷入困境。所以未雨绸缪,迅速制定、建立和健全全行业性的反垄断机制和法规才能限制如上述提到凯雷将来对徐工股权的转让方向等问题,才能排除或限制垄断行为的发生。从上述端倪中我们可以看出一些外资并购行为的确可能或已经对国家经济安全构成了潜在的或现实的威胁,所以我们期待着中国《反垄断法》能够在2006年尽快地诞生,进而在外资并购中可能出现的利润离岸化问题、消耗资源破坏生态、遏制本土企业的发展以及加剧失业等方面构筑安全的底线。

跨国公司,觊觎金融业

中国的金融改革,总体来说是滞后于整体经济改革的。伴随着中国入世后过渡期的临近结束,其市场准入限制也进一步扩大。自从去年新桥收购深发展、汇丰巨资入股交行以来,跨国公司纷纷以战略投资者身份抢滩中国。2005年,银行业、证券业在汇金公司主导下进入了重组高潮；保险业企业为谋求上市进行着最后的冲刺,这一切都为跨国公司提供了更多参与中国市场并购的机会。2005年8月苏格兰皇家银行耗资31亿美元收购中国银行10%股权入选十大并购,仅仅因其是中国银行业内最大的一笔而在整个冰山上露出了一角。在6月到9月金融业并购进入高峰期,期间发生的重大并购还有:美洲银行和新加坡淡马锡分别以25亿和14亿美元入股建设银行；汇丰保险斥资81.04亿港元收购平安保险9.91%股权；瑞士瑞银集团出资17亿元人民币收购北京证券20%股份,成为北京证券的第一大股东。金融行业作为国家严守的"核心"产业,如何有效利用外资而又不会将我们经济的主导权丢给别人,决策层通过相互承诺和适当的交易结构显示了掌控的艺术。

本土企业,横向发展

本土企业的并购活动并没有明显的目标和产业倾向,大部分是为横向并购,以加强生产集中度和市场份额为目标。因此,我们往往看到的是越是细分行业,它的并购活动则愈是频繁。

阿里巴巴收购雅虎中国,有着坚实的市场需求,正确反映了市场选择,体现了彼此的商业文化融合。与盛大收购新浪遭遇"毒丸术"形成鲜明对比,阿里巴巴与雅虎中国的"友情链接",显得从容不迫。这起试图通过合并来拓展业务机会的并购是中国互联网史上金额最大的一笔,它为整体市场增长依然缓慢的中国互联网业增加了新的兴奋点。

红塔集团与红河卷烟厂合并,虽非市场行为但其成因却来自市场因素。入世后外烟"特种烟草专卖零售许可证"取消后,相应的贸易壁垒和销售壁垒的也被进一步打破,通过合并重组做大做强,成为抵御外烟侵入的有效方式。这类政府主导案例类似的还有不少,较大的还有鞍钢与本钢、中房、诚通、汇金……等等,尽管每一起并购都有一个深层次的动因,但决策层培育和发展核心中央企业,推动国有资本向国民经济命脉行业集中的目标和决心在这些事件中均有明显体现。而来自国务院国资委的信息也表明:"建立一个中间平台,并且通过这个平台来蓄积资金,筹集国有资本经营预算"的中央企业重组新方式的思路正豁然开朗。

2006年中国并购市场将继续延续2005年的市场运行格局,在行业选择方面,服务业与制造业的并购增长将快于其他行业,其中零售服务及金融服务业的并购增长趋势可能更加明显。来自国资委的信息表明,国有企业改革将持续到2015年至2020年之间,中国国有企业的过渡性改革任务也将基本完成,在此大背景下央企合并重组依然会成为2006年并购市场的重要看点之一。2006年中国的并购市场必将精彩纷呈,我们期待着初露端倪的中国企业海外并购为我们带来更多的收获和惊喜。