[20080922]策略研究-策略周报-从大小非减持到大股东增持

?  目前，上证指数已经较去年高点回落65%，很多股票已经跌破净资产，AH股价格倒挂日增。我们认为，大小非不会一味地不论估值是否合理都盲目减持，当前解禁和减持对市场的影响更多体现为投资者自己的心理压力。
?  增持和回购逐渐增加反应了市场对当前估值水平的认同。近期大股东增持和上市公司回购股票的情况逐渐增多，证监会也陆续出台了一系列相关鼓励政策。上周四，国资委表态支持中央企业增持或回购上市公司股份，中央汇金公司也表示将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，这些表态起到了很好的示范效应。
?  目前所出台的政策都没有对大小减持强制限制的意图。从大宗交易平台到可交换公司债券，包括将来可能采取的二次发售等等，这些措施最多是使得大小非减持过程更加合理，但没有任何限制大小非减持的意思。因此，我们认为投资者应该更多地关注市场基本面因素的变化。

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