[20080909]主业缺乏亮点，成长空间有限

   与国内多数港口上市公司有所区别，厦门港务是一家港口综合服务提供商，目前
   主营业务包括港口物流、建材销售及贸易三大类。我们认为，港口物流业务是公司
   最主要的利润来源，但其成长性相对有限；建材销售业务与房地产市场紧密相关，
   短期内恐不容乐观；贸易业务收入贡献大但利润贡献有限，在当前宏观经济下滑的
   大背景下，其实现大幅增长的难度较高。因此，综合看目前公司主业亮点不多。对
   于市场一直关注的“三通”以及“大股东回归Ａ股”，我们的观点是上述事项短期影响
   有限。
     预计公司08-10年EPS分别为0.27元、0.22元和0.23元。09年业绩出现明显下滑主
   要是由于剔除非流动资产处置利得以及政府补贴收入到期所致，如不考虑上述因素
   公司主业相对平稳。目前股价对应的08年动态PE为22倍，估值水平明显高于行业平
   均水平，我们首次给予公司“中性”的投资评级。
     风险方面，建议重点关注宏观经济下滑风险以及主要业务盈利能力低于预期风
   险。

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