公司公布了2008年三季报，1-9月实现营业收入2.79亿元，净利润7428万，分别同比增长59.79%和135.09%。实现每股收益0.40元。7-9月，公司实现营业收入9464万，净利润2381万，同比增长49.86%和100.07%。
平安观点
1、业绩增长在预期之中
前三季度，公司实现营业收入2.79亿元，营业利润9,585万，分别同比增长59.79%和135.09%。营业收入大幅增长的主要是公司新建产能的释放，预计全年公司的销售收入还会保持前三季度的增速。
三季度营业收入增幅放缓是因为下游需求放缓所致。三季度，公司实现营业收入9,464万元，同比增长49.86%，较上半年增幅有所放缓。公司收入增幅受下游需求，特别是工程机械行业的影响。国内宏观调控使国内市场对工程机械的需求放缓，加之欧美市场的需求也因次贷危机受到打击，三季度国内工程机械整体销量增速放缓，由此拉低了公司的收入增幅。
四季度增幅会有所回升。四季度是工程机械的传统销售旺季，受此拉动，我们判断四季度公司业绩较三季度会有所上升。
2、三季度毛利率回归正常水平
三季度毛利率回归正常水平。从单季度来看，公司毛利率在2007年四季度和2008年一季度一直处于48%的高位。这主要得益于这段时间内回转支承的供需矛盾非常突出，供给严重不足。从2008年二季度开始，随着下游需求的放缓，产品毛利率也开始回归，三季度毛利率已回归至42.14%。虽然较48%的高位有所下降，但相比于其他工程机械产品，其毛利率还处于高水平。
在建项目转为固定资产导致折旧增加。三季度，公司的60,300套/年募集资金项目完工，对应的在建工程转入固定资产。此外，固定资产的增长还包括合并的长沙方圆。综合来看，固定资产较年初增加57.17%，折旧也随之增加，导致营业成本上升。
3、盈利预测及投资评级
公司发展战略非常清晰：不断开发高端产品，实现产品升级，抢占原有国外品牌回转支承的市场。明年公司将迎来质的飞跃，其精密级中圈和大圈产品将逐步投放市场，届时公司的业绩将伴随产品结构显著提升。按25%的所得税率计算，我们预测公司2008年、2009年和2010年的EPS分别为0.52元、0.81元和1.08元，维持对公司“推荐”的评级。 相关研究报告下载： [attach]7715[/attach]
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发表于 2008-10-22 14:51
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