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[20081024]泸州老窖(000568):夯实国窖1573,培育老窖特曲

  2008年1-9月,公司实现营业收入31亿元,同比增长54%;归属于母公司的净利
   润同比增长165%;实现EPS 0.78元,其中华西证券贡献EPS 0.1元。第三季度,公
   司归属于母公司的净利润同比增长122%。扣除一次性收益以及华西证券收益影
   响,前三季度归属母公司净利润同比增长126%,第三季度的增速为98%。
     前三季度,由于国窖1573和特曲的提价,公司毛利率同比提高7个百分点,达到
   65%。国窖1573在8月份的提价效应在第三季度有所体现,三季度单季毛利率同比提
   高9个百分点。公司净利润大幅上升的另一重要贡献因素为所得税政策调整。报告
   期内,公司实际所得税率降为22%,扣除投资收益后,公司实际所得税率为25%,同
   比下降11个百分点,所得税政策调整贡献了公司20%的净利润增量。
     根据季报情况,另考虑到宏观经济放缓对白酒业务的影响,我们调低2009年和
   2010年白酒业务盈利预测。预计08-10年白酒业务EPS分别为0.93元、1.12元和1.34
   元,对应动态PE分别为20X、16X和14X(股价扣除投资收益影响)。考虑34.86%的
   华西证券股权带来收益,08-10年EPS分别为1.09元、1.24元和1.46元。维持“增持”
   评级。短期关注特曲可能的提价。

相关研究报告下载:

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泸州老窖(000568)-夯实国窖1573,培育老窖特曲.pdf (263.63 KB)

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