1-9月公司实现销售收入651百万元，同比增长20.27%，其中3季度实现销售收入299百万元，同比增长25.88%。1-9月实现净利润95百万元，同比增长52.00%，其中3季度实现净利润35百万元，同比增长67.04%。前季度EPS为0.301元，符合我们预期，在汽车及零部件类上市公司中，中鼎股份是为数不多依然保持强劲增长的企业
收入大幅增长和毛利率下降主要原因是合并美国AB公司：
第3季度公司收入大幅增长，但并表范围内毛利率下降至21.5%，较同期下降2.28个百分点，主要原因是公司于3季度完成对美国AB公司收购，并且开始合并报表。如果从母公司损益表分析，3季度公司毛利率为26.95%，较同期上升3.12个百分点
美国AB公司以生产减震类橡胶件为主业，由于人工成本较高，其产品赢利能力低于中鼎股份，收购美国AB公司的主要目的是吸收该公司的技术资源
经营活动和投资活动现金净流出，与公司近期的订单增长和新业务领域开拓有关：公司于08年中期接到电子消费领域的橡胶类产品的大额订单，将于未来16个月内执行，因此公司于3季度增加了存货和设备投入
研发支出增加，新业务领域有望继续接获新订单：前3季度公司管理费用同比增加41%，主要来自于研发费用，预计在消费电子领域公司还将继续获得新订单，从而分散目前汽车行业不景气的风险
维持盈利预测和“买入”建议：不考虑资产注入，我们仍然维持公司现有业务08-10年0.441、0.590和0.769元业绩预测 考虑资产注入，按照全年并表、增发28百万股假设，预计08、09年全面摊薄后EPS为0.715元和0.965元
我们维持此前看好中鼎股份的理由，公司最大的投资亮点在于其可持续的快速增长潜力：
目前公司所处的汽车非轮胎橡胶制品行业属于劳动密集型产业，其产业向中国转移是必然趋势，国内需求和海外出口是该行业增长的主要驱动力
中鼎股份已是国内规模最大的生产企业，拥有橡胶混炼、模具开发和成品加工的完整工艺，能够与整车厂同步开发新产品，在资金、技术和劳动力等方面拥有明显优势，其经营模式难以复制，发展速度超过同业竞争对手
中鼎股份将下游市场延伸至汽车以外的特种橡胶制品行业后，市场容量更为巨大，而公司可以凭借自身的技术和规模优势，专注于盈利能力较高的中高档产品，这为公司收入持续增长、维持稳定盈利能力提供有力保障 相关研究报告下载： [attach]8267[/attach]
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发表于 2008-10-29 13:02
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