[20081104]汽车及配件行业3季报综述：第3季度净利润同比下降59.49% 中性（维持）

 摘要：
     2008年前3季度，天相汽车及配件62家公司加权平均营业收入同比增长14.99%，
   增速同比回落65.77个百分点；净利润同比下降9.98%，增速同比回落108.28个百分
   点，这是继05年以来的首次负增长。2008年第3季度，天相汽车及配件62家公司营
   业收入同比增长0.34%，归属于母公司所有者净利润同比下降59.49%。
     假定第4季度归属母公司净利润增速与第3季度持平，则2008年汽车及配件上市公
   司2008年归属母公司所有者净利润将同比下降22.75%，由于08年1季度基数较高，
   09年1季度将继续出现大幅度下降。
     导致2008年第3季度汽车及配件公司盈利大幅下降的主要原因是：1.）第3季度汽
   车销量增速下滑（2008年第3季度汽车销量同比下降1.87%）和汽车配件出口增速下
   滑导致的营业收入增速下降；2.）汽车公司对上游原材料价格反应的滞后性。
     随着汽车原材料价格下跌，我们认为影响汽车整车未来盈利状况的主要因素将是
   汽车降价和产能过剩；影响汽车配件公司盈利的因素将主要是汽车降价所带来的汽
   车整车公司采购价格下降以及出口需求下降。
     考虑到汽车市场需求状况未出现好转迹象，以及汽车公司竞相降价将愈演愈烈，
   我们维持汽车及配件行业“中性”评级。投资建议方面，我们建议关注细分行业龙头
   公司。同时，我们强调，08年以来汽车及配件行业未有我们给予“买入”评级公司。
     风险提示：国内汽车销量增速下滑风险；汽车整车、零部件出口风险；汽车降价
   超预期风险等。 
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