[20081107]石油石化行业价格跟踪月报（2008年第10期）—产品价格下跌，行业景气下行

投资要点
. 原油价格。10 月，WTI 原油期货从月初的近100 美元/桶，直线下跌至月底的66 美元/桶，月均价回落到78.15 美元/桶，环比跌25.00%，与08 年6 月份的最高月均价134 美元/桶相比，已下跌41.69%。金融危机引发的全球经济不景气是本月油价持续回落的主因。

. 天然气价格。10 月，受主要由金融风暴带来的需求担忧及即将来临的冬季高需求两大因素影响，最终需求低迷拖累本月美国Henry hub 天然气井口价格持续下跌11.2%。

. 成品油价格。10 月，国际成品油价格跌幅巨大。新加坡92 号无铅汽油月内大跌约31.0%至66.3 美元/桶，柴油下跌约27.5%至79.8 美元/桶，航空煤油下跌约26.6％至81.6 美元/桶，石脑油下跌56.6%至33.9 美元/桶。

. 炼油毛利和大宗石油石化产品。10 月份，全球的炼油毛利有回暖迹象，欧美反弹力度大，东南亚反弹幅度小。气候因素影响炼厂开工率是导致炼油毛利短期波动的原因。本月，大宗石化产品价格呈现加快下跌趋势。东南亚通用LDPE 价格下跌约34.2%；东南亚共聚PP 价格下跌约39.3%。

. 石油石化行业三季报回顾。08 年1-9 月，石油石化行业主要上市公司（含油田服务公司）实现总营业收入2.05 万亿元，同比增长36.0%；实现净利润1202 亿元，同比下降27.3%，毛利率降低7.5 个百分点。扣除石油石化补贴，行业整体净利润下降27.6%。

. 全球行业景气下行将拖累上市公司业绩。油价回落已缓解中石油、中石化三季度经营压力，预计四季度中石化可实现盈利，但中石油上游业务受油价快速下跌影响较大，未来两大油公司业绩仍将受制于油价和国家政策。三季度海油工程和中海油服工作量饱满，由于主要服务中海油，国内油气开发战略为两公司未来工作量提供一定保障。在全球油气开发行业景气下滑过程中，两家公司将表现出较强的抵抗力，业绩波动性较小。

. 行业潜在风险因素。行业政策不明朗，油价大幅攀升。

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