[20081124]横看成岭侧成峰，远近高低各不同 ——能源价格改革之燃油税

【内容摘要】
化工行业
在国际原油价格大跌的背景下，目前国内成品油价格已经低于国际价格，下调是大势所趋。我们认为利用此次机会理顺成品油价格机制更是当务之急，将使国内炼油行业得到长期稳定健康的发展。如果如期开征燃油税，对中国石化、中国石油的短期业绩没有实质性影响，则将对主要用油下游行业如汽车以及交通运输等行业产生较大影响。

乘用车行业
目前市场上存在两种比较方法，一种是与“预期”对比，另一种是与“历史”进行对比，我们认为与“历史”进行对比更加合理。
从短期来看，在国际原油价格回落以及国内成品油价格下调的强烈预期下加征燃油税能有效降低乘用车的使用成本，并且加征燃油税是一项能够刺激乘用车消费的举动，其意义丝毫不亚于直接降低油价从而降低使用成本进而刺激乘用车销售；
从长期来看，如果国际原油期货价格再度回到高位，而国内成品油价格又具备强烈上涨预期的话，所加征的燃油税将提高乘用车使用成本，并且提高的速度与所加征的燃油税率以及基础油价呈正相关关系。简而言之燃油税对乘用车消费是把双刃剑！

公路运输
根据我们的情景分析可以得知，外界流传最广的燃油税方案，对货车而言，用车成本略有降低；对客车而言，用车成本略有波动，但是基本持平。综合考虑客货运，基于谨慎的原则，我们认为短期对高速公路的影响为中性。
由于重车、大车的节油效果非常明显，长期来看，我国的车型结构将会朝着重型化、大型化方向发展。轻型货车改为重型货车和小客车改为大客车后，单车运输能力提高，节约了高速公路的时空资源，对于已经饱和的路段来说，能够提高货物和旅客的输送能力，增加公司的收费收入。因此，长期是利好。
【提要结束】