1、理论、材料和加工技术的发展从来就是电力设备行业产业升级的原动力。国内历经多年建立的完整教育体系以及培养造就的大批具备现代知识结构、同时又具有丰富工厂实践经验的工程师与技术工人队伍，加上历经多年建立的健全科研体系和制造业基础，使得中国具备承接全球电力设备制造产业转移的能力。
2、在建立强大电源基础和建立完善坚强电网的过程中积累的经验教训，使得国内电源、电网建设从理论到实际居于全球领先地位。
3、国内发电设备制造今后将以风电机组、核电机组为增长亮点，常规火电设备订单在握，可以满足三大主力设备制造商未来3年的生产负荷，但是，经济下行带来的电力需求衰退已经影响火电企业在建电源工程的进度，未来这种影响对新建火电电源会产生何种影响，我们需要进一步观察；由此我们才有可能测算出风电、核电能否填平由于火电设备制造可能的衰退而导致的缺口。
3、1 按照正常测算，今后十数年间，国内火电设备年制造量当在7000万千瓦左右，但是近期巨大的订单量如果全部在短期内付诸实施或许将在未来某个时点或某个时间段出现订单“断档”情形，这是我们最为担心的。
4、输变电设备制造在技术提升、电网建设大投资背景下正在完成产业升级，而本次电网建设超常规大投资将惠及所有输变电设备制造单元。在此我们提出重点关注输变电一次主设备中的高压/超高压组合开关（GIS）制造龙头企业以及电力二次及自动化设备制造龙头企业，我们认为上述企业将在本轮电网建设大投资中受惠最大。
4、1 在输变电一次设备中选取GIS开关制造的理由是，目前国内主力开关制造企业正在完成550KV组合开关规模制造能力，国内产品替代进口的趋势已经十分明显；现有的126KV/145KV/252KV组合开关制造能力在加强电网建设中继续得到充分发挥。主力开关制造企业将会有更大的市场空间提升和面临相对较平和的竞争环境。
4、2 电力二次及自动化设备制造龙头企业经历多年艰苦打拼建立起来的先进电网保护理论、研发能力和适应于中国实际的产品系列，使得其在本轮电网建设中成为进入壁垒最高、受益最稳定的单元；同时电力自动化原理及控制手段在系统外的应用，尤其是在铁路、城轨、环保、监控等国家大力投资领域内的应用拓展为公司带来额外收益。
5、我们将电力电子装置研制单独列出作为观察重点：电力电子技术战略性解决输变电系统长期面临的系统安全、传输与使用效率问题；我们认为，电力电子装置制造以其巨大的发展空间，将成为今后产业发展的耀斑。那些具备强大研发能力和工业化应用能力的上市公司无疑将是今后市场中的亮点。
6、我们提请市场关注国有上市公司在2009年可能出现的资产注入倾向：在经历了两年的内部资产清理与归置后，目前较低的股票价位为实施注入提供了最佳时机；同时，国有上市公司基本上是行业内的龙头企业且没有大小非减持压力，因此具备更加安全的投资边际。
7、整体上，我们继续维持对整个行业增持的评级，并且我们认为，在经济出现较大滑坡的情况下，整个电力设备板块，尤其是输变电设备板块仍将是获取相对收益的优选；即使出现较大级别的反弹，板块内也不缺乏价格弹性较大的品种。同时，我们坚决看好电力电子装置制造类上市公司今后的发展，相关公司业绩增长的确定性不仅提供我们投资的避风港，而且具备提供绝对收益的可能。
8、基于上述判断，我们在全面关注所有电力设备类公司的基础上，选取输变电设备制造公司与电力电子装置制造公司作为2009年选择配置的重点，并给出两个备选股票范畴：一个是基于相对确定性增长原则，另一个是基于更大股票价格弹性的考虑，供投资者参考。
8、1 具备相对确定高增长的公司大致为：荣信股份（002123.sz）、国电南瑞（600406.sh）、思源电气（002028.sz）、平高电气（600312.sh）、南车时代电气（3898.HK）。
8、2 具备较高股价弹性的公司大致为：东方电气（600875.sh、1072.HK）许继电气（000400.sz）、国电南自（600268.sh）、东北电气（000585.sz、0042.HK [attach]11563[/attach]
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发表于 2008-12-19 13:58
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