[20081231]苏宁电器事项点评—终止2008年股票期权激励办法，后续仍将适时推出新方案

事项：
 为维护广大股东和上市公司的长远利益，真正发挥股权激励计划的应有作用，经董事会审议通过，公司决定终止《苏宁电器股份有限公司2008 年股票期权激励计划（草案）》。后期，公司将根据证券市场的变化情况，按照相关法规的规定，适时重新启动股权激励计划。

评论：
 公司当前市场股价和经营状况使得2008年期权激励办法失去可操作性。公司在该股票期权激励计划中设定的行权价为58 元，考虑股票期权激励办法公布日至2008年12月29日这一期间的复权因素，截至08年12月29日公司收盘价为36.1元。收盘价远低于股票期权的行权价格，使得激励办法失去可操作性。
 期待公司后续推出新的股票期权办法。公司经营稳健，发展战略清晰，当前经营状况主要受整个宏观经济和家电行业的系统性影响，公司也在采取一切办法尽可能减少经济危机的冲击。我们期待公司后续推出新的股票期权激励办法，为团队和投资者树立信心。
. 盈利预测、估值及投资建议。假设2009年公司可比门店下降5%、2010年可比门店不增长，预计2008-2010年EPS分别为0.85/1.11/1.42元，DCF估值27.09元；假设2009年可比门店下降3%、2010年可比门店不增长，预计2008-2010年EPS分别为0.85/1.13/1.44元，DCF 估值27.37元。另外，在PE估值方法下，我们认为公司合理价值对应09年25倍，以两种情形测算的09年业绩计算的合理价值分别为27.75/28.25 元。综合上述估值结果，我们认为公司合理价值区间为27.09-28.25 元，现价（18.05 元）下维持“买入”评级。

相关研究报告下载:

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