（三）买入时机：确定性和安全边际。出现的一般时候1、市场失效：大盘的温度较低，出现整体低估。当时为大熊市的底部，即股市的估值在中国PB≤2，PE≤15，这时再去看你所选择的标的价格，若在你的投资价格范围内，则买入，若没有，就看别的行业的，这个时候总有合适的企业可供你选择（研究的企业在20家）。88年时，巴老以14.5倍的PE、5倍的帐面资产值买入时（当年每股收益是0.36美元，买入均价5.22美元、每股净值是1.07元），而这个机会等了几十年。
2、若股票的价格下降到你的价格范围内，但明显股市还在向下掉，则可以适当买入，千万要控制仓位，等觉得到底部时再大举进入。
找到一个好企业，而这个企业的价格的确经历一、两次市场恐慌的长时间大幅调整，市盈率到了一个相对合理的区间，而企业的长期发展将继续大幅向前，那么我就认为这家企业的价值是低估的。
还可以考虑用简单的概率计算： “用亏损概率乘以可能亏损的数量，再用收益概率乘以可能收益的数量，最后用后者减去前者。这就是我们一直试图做的方法。”
3、对于消费类股票，市盈率比较适合，因为都是轻资产的企业，企业的盈利跟其净资产的关系不大，而对于周期性行业，例如水泥、钢铁、银行、地产等，市净率比较适合，但是要避免教条主义：只有在市净率较低（PB＜2），市盈率较高时才能买入；2008年10月份，周期类股票的市净率已很低，但是市盈率也在低位，不能因为没有满足上述的第二条就不能买入，但是要注意，不能因为企业的PB已很低就买入，还要看看同一行业其他企业的估值，如果同一行业的大部分企业的PB＜2的情况下买入更好。
关于“按照净资产打折的价格买入”。《聪明的投资者》中的确提到。但从这本书成书年代之后出版的证券分析--如何选择成长股--在华尔崛起--巴菲特致股东的信，都越来越淡化这种讲法，甚至只字不提了。这些经典着作中，对选股和买价都有一些趋势性的演化——选股越来越严，买价越来越模糊。
（四）买入操作：安全边际内分步买入，越跌越买。资金的配置很重要，不能满仓，不能赌气投资。
[此贴子已经被作者于2009-8-10 13:33:46编辑过] | 
发表于 2009-8-10 13:33
| 