投资需要独特视角

1〉好几个月前和一个朋友聊天，谈及其不投资茅台的理由，其中一条即为茅台产能最快扩张期已过，未来产能增长过慢，且存在产能极限。那么，产能对于未来的茅台真是那么重要吗？做个极端的假设，如果从现在开始茅台产能不再增长，那会出现怎样的结果呢？结果大致是这样的：价格大幅上涨，迅速拉开和其他高档白酒的价差、茅台年份酒加快体现其收藏品属性、茅台快速过渡为一家奢侈品生产企业。那么，对于评估一家奢侈品公司的价值，产量不会那么重要了吧。

也许，产量瓶颈将大大提升茅台投资价值。就事论事，与茅台现价是否高估低估无关。

2〉关于房价上涨和万科长期投资价值的关系。我们看到，房价上涨，地产股鸡犬升天，全面飙升。我虽然持有万科B，但实在高兴不起来，其实我想王石、郁亮们也应该高兴不到哪儿去（如果他们关注公司长期价值的话）。不是因为没抄到土地市场的低，而是房价上涨降低了万科的价值。原因简单罗列如下：A.房价上涨导致土地成本高企，使得优秀公司难以低价位得到大量土地储备，严重影响下一个景气周期的盈利水平；B.房价上涨使得行业竞争更加激烈，刚看到个新闻，70%央企涉足房地产，高利润也使得大量资金和企业滞留在房地产行业，使得万科在将来实现其市场占有率目标更加艰难；C.房价的上涨也使得管理水平高低、成本控制、房屋建筑质量、产业化等等都不会成为房地产企业盈利的主要因素，企业有可能丧失在这些方面改进的内在动力，即使优秀如万科。

所以，房价的暴涨削弱了万科的长期投资价值。就事论事，与万科现价是否高估低估无关。