大盘蓝筹基金遭遇过山车行情

　　上周五、本周一的市场连续大幅调整来的让人有点意外,从一些蓝筹基金的跌幅,可以大致看出他们的选择。周一大盘大幅调整,跌幅达到6.74%,而一些蓝筹基金跌幅甚至超过了大盘,如华夏蓝筹核心,当日跌幅达到7.21%,另外大成蓝筹及工银蓝筹跌幅均为6.44%,与大盘跌幅相若。而中国证券报记者也注意到,在这连续两天下跌中,有些基金的跌幅甚至超过了上证50指数基金的跌幅,业内人士分析,原因有可能是这些蓝筹基金在某些行业上严重超配,如地产、金融等,当超配的某些板块领跌大盘时,基金的净值出现领跌也不足为奇。这其中也不排除一些基金“杀跌”的情形发生。

　　据超赢数据显示,煤炭石油、有色金属和银行类板块成为8月25日至31日之间资金净流出的主要板块。其中煤炭石油板块累计净流出33.2亿元,高居榜首,有色金属板块以30.7亿元的净流出量位居次席,而银行类板块也有27.9亿的资金净流出情况发生。这样的市场情况怎么能不令蓝筹基金跌幅居前呢。据统计,截至9月3日,一个月来,跌幅最大的蓝筹类基金是景顺长城精选蓝筹,达到22.14%的跌幅,跌幅第二的华夏蓝筹核心达到19.93%的跌幅,而跌幅较小的有民生蓝筹跌14.35%、中海蓝筹跌14、32%以及国泰蓝筹跌12.19%。

　　不过,大反弹也来得比市场预计的要快,当9月3日市场上涨幅度达到4.79%时,原先领跌的蓝筹基金也开始领涨,如华夏蓝筹上涨5.49%,大成蓝筹上涨4.88%,景顺长城精选蓝筹上涨4.63%,同样领涨上证50指数基金。据此推断,这些基金超配地产、有色的局面仍没有打破,净值上涨属于水涨船高。

　　据了解,一些重仓蓝筹股的基金在调整出现的初期,仍然保持以往的持有策略,越跌越买。比如一只近百亿的基金,在二季度因为重仓金融类个股而涨幅居前。据中国证券报记者了解,在七月底大跌时,该基金仍然持续买入跌幅较大的周期性行业。同样的,也有大盘蓝筹基金在八月中旬的大跌中,仍然对投资标的进行了结构性的优化,向金融地产的核心企业集中。基金经理认为,历次牛市中的调整幅度大约在10%左右,根据经验这次调整的底部会在3100点左右,这是基金经理敢于逆市介入的原因。

　　而支撑基金经理进入的原因还有一点,就是有基金经理认为,美国SP500金融股在正常年份的PB估值水平经常在2.5-3.0倍之间波动。目前中国的银行股正处于这个水平,由于此类股票的估值合理,所占市值也比较大,可以认为市场的核心资产处于相对安全的位置,因此在大跌时,买入安全的资产就成为必然。但国家对于银行资金政策的微调,成为影响蓝筹板块的“不稳定因素”,大盘最低下挫至2663点,超出了基金经理的预计。企图抄底的基金有一些抄到了半山腰。

　　不过在此之前,一些基金经理却并不是这样的选择,他们更愿意选择食品饮料等防御类股票,由于这类股票今年涨幅居后,加上政策利好,在八月下旬到九月份表现领先。不过,有些基金对于防御类股票的配置也只是阶段性的策略,“逢高必减”的心态仍然较为明显,在大部分的股票型基金加仓防御性品种时,也有一些基金抛出防御性品种,在跌势中买入周期性股票。这样的策略在近日的反弹中成效明显。不过,从目前看,无论减仓还是加仓,基金经理操作的幅度仍然不算大。在防御型行情启动时,获利较丰的大多是二季度末三季度初已经完成防御型布局的基金,而在大跌中加仓的,在反弹时涨幅仍然也不及之前超配的蓝筹基金。

　　今年以来,自上而下的策略似乎更适合大多数的基金,板块轮动,概念炒作多以板块为主,而蓝筹基金二季度的操作也主要集中在行业、仓位的配置上。但从目前来看,或许蓝筹反弹行情过后,便是个股时代的来临。

　　“说中国经济见底回升并非人云亦云的判断,而是我们实地调研的结果。近期我们去不少制造业上市公司调研,均反馈订单上升。某些企业已经满负荷运转。制造业整体产能利用率在80%以上。”有基金经理告诉中国证券报记者,复苏对于各个行业的作用力不同,由于各个企业的资质不同,对各个企业作用力也不一样。因此基金经理认为,在接下来的几个月,“自下而上”的选股方法可能会奏效。不过到这个时候,或许蓝筹基金的反弹幅度就不会那么明显了。

　　“以化工行业为例,化工普遍减产,但也有化工企业,利润没有下降,或者下降的很少,这些企业明显具备卓越的竞争能力,需要我们去具体分析。”据了解,随着市场的逐步调整,基金公司的研究员也开始增多了对各个上市公司的调研。“市场是跌出来的,对我们来说,或许未来是建仓个股的机会。”一位研究员告诉中国证券报记者,他们公司准备选择在合适的时机买入优质个股。