王光力 小基金也有大局观

　　从偏重“自下而上”转变为“自上而下”，王光力感触最深的是，从中长期来看，大类资产配置带来的收益远远高于个股选择。王光力告诉记者，在基金的总收益中，大类资产配置的贡献往往能达到七八成，这种极高的业绩贡献率不能不让小基金们自我反思。

　　“在今年这一波反弹行情中，选对了行业的基金，最终收益其实要高于那些挖掘个股的基金。这充分体现了大类资产配置的重要。”王光力说，“而在大类资产配置中，对行业的理解程度非常重要。如果行业配置比例得当，比如说在金融、地产上进行高配，而对一些仍处在谷底的行业进行低配，那么今年的收益率将会相当可观。”

　　A股小幅反弹概率大

　　紧盯大类资产配置的背后，是王光力对中国股市趋势向上的信心。这种信心，一方面来自于宏观经济数据的走强，另一方面，则来自于“草根调研”带来的切身感受。

　　王光力表示，8月份，机构普遍担心政策在“保八”前提下出现刹车，尤其是中央提出调结构、缩信贷以及整顿产能过剩后。此外，房地产也出现了价高量缩的现象，令机构对其前景产生担忧。但9月份的数据出台后，超预期的经济表现让市场的正面看法逐渐形成，对中国经济复苏的信心不断增强。与此同时，美国大企业的业绩也频超预期，消费和制造业都出现了超预期的反弹，市场因此对全球经济复苏的前景比较乐观。不仅如此，随着市场的一波调整，A、H股的溢价也到了历史低点，估值相对便宜，这也给投资带来了一定的安全边际。

　　而“草根调研”的结果，则进一步强化了王光力的信心。王光力告诉记者，从微观层面的调研结果来看，房地产、汽车等行业的表现都很好，房地产缩量的原因很大程度上是源自供应量没有跟上需求，而不是此前市场担心的需求萎缩。而汽车销售的火爆仍在持续，许多购车者不能当场提车，而需要提前预定，这意味着汽车业的景气度还有望进一步提高。

　　基于以上的相关分析，王光力认为，市场在经历近三个月的调整后，A股市场小幅反弹的概率较大。不过，由于当前市场关注的焦点依然集中在创业板上，而10月份又面临巨额的解禁压力，3000点上方的压力依然存在，后市若要继续上涨，则需要更多超出市场预期的利好政策以及相应的宏观数据的支持。

　　王光力同时表示，从国外的经济情况来看，当前的经济复苏是一种温和复苏，过程会比较长，期间会有波折，所以对经济复苏的斜率不能期望太高，未来还要继续关注经济数据的明朗化，而天治品质优选基金将在未来一段时间内加大对经济结构调整所带来投资机会的研究。

　传统行业不容忽视

　　与一般的基金经理不同，王光力的知识背景跨度很广：本科学的是信息工程，硕士研究的是导航制导与控制，而博士专攻的则是生物制药工程。这些跨度，让王光力拥有了深厚的行业研究基础和广阔的人脉，在资本市场上游刃有余。

　　对于未来的投资方向，王光力认为，受益实体经济复苏、内需和出口复苏明显的相关行业有更多的投资机会，包括房地产、金融服务、采掘、生物医药、商业零售、汽车家电和电子元器件等行业，同时受政策大力支持的新能源、节能环保行业也值得重点关注。

　　不过，与许多投资者热衷追逐新能源等概念不同，王光力非常看重传统行业的投资机会，尤其是金融、地产以及医药、煤炭等。王光力指出，中国经济确实迫切需要进行结构性调整，但当前不过是起步阶段，离调整完成距离遥远，金融、地产等行业依然是支撑中国经济发展的主要动力，是影响GDP最大的几个行业。投资者在做资产配置时，不能脱离实体经济的实际状况而过度预期未来。

　　王光力高度关注医改给医药股带来的投资机会。他表示，医药板块中具有稳定成长、估值合理的公司在暴跌中会凸显其投资价值，而新医改方案会带来市场大幅扩容、产业结构升级加快、市场规范化程度提高、药品终端需求活跃以及新一轮的行业投资热潮。从2008年来看，经济危机下虽然医药行业收入增速有所放缓，但行业整体运行依然良好，属于消费品制造业中景气较高的行业。他预计，2009年医药工业增势不减，全年医药工业总产值增速将达20%以上，而新公布的《基本药物目录》虽然短期内不会对企业业绩产生实质性影响，但从长期发展看，医药业无疑将迎来重大发展机遇。

　　此外，王光力还盯上了经济结构调整中整顿“产能过剩”带来的机遇。王光力认为，虽然产能过剩会给一些中小企业带来影响，但这有利于整个行业集中度的提高和劳动生产率的提高，从而带动企业效益的提高，从长远来看，是一件好事。而就投资机会而言，在治理产能过剩中，当前比较困难的行业潜在收益会比较大，尤其是这些行业中的龙头企业，一旦产能过剩治理完成，将极大提升其行业地位和运营效率，业绩存在明显提升的可能。

　　“不过，投资者应当耐心等待投资机会，在其价格足够便宜的时候买入，才能在未来复苏过程中充分享受到治理产能过剩带来的收益。”