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多元化的新观点
前段时间看杜博士的文章，对于多元化有了更多的了解，但是远谈不上有什么思考，仅仅是下意识的感觉到她的研究成果很可能对于投资是有帮助的而已。当然，也可能下意识的接受了错误的观点而不自知。
以往总是以为，相关多元化是具备很高的成功可能性的。一个多元化的企业集团里面，可能存在高现金流高增长的明星业务，高回报但稳定增长的现金牛业务，高成长但也有着高风险的朝阳业务，也可能有需要淘汰的既不带来现金流也无法带来规模成长的业务。（说到这里，我会想起自己做投资组合时的一些互补的设想，有趣。）在这些业务当中，能够提供现金流的那些产业，对需要融资以支持高成长的产业给予必要的支持，特别是在危机期间银行所不能给予的支持，使整个集团在成长和价值之间获得平衡。
然而根据杜的论点，现代金融业的迅猛发展，给从瘦狗业务到明星业务的各种类型业务都提供了足够充分的融资渠道，从而把集团内部的这种低成本资金支持的作用基本上给替代掉了，因此，传统意义上的具备协同作用的多元化集团不再具有效率。简单说说几个针对性的融资渠道：明星业务不用说，谁都愿意借钱，当然贷款或低息债券是最好的渠道；现金牛业务的话也差不多，估值高的话也可以融点资吧；高成长业务可以谋求风投或者创业板上市来达到既弄到低成本资金又可以均摊风险的目的；瘦狗业务利用一些喜欢搞收购的公司或者是低价融资。
这样的话，看起来似乎是金融系统内发展出了比多元化协同更加有意义的工具。
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发表于 2009-12-28 14:43
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