[20081125]长期支撑中国对外出口，短期提供资源并购时机

【内容摘要】：
    人均资源相对匮乏，生产能力相对过剩，这是制约中国经济增长的两个主要问题。在迄今为止的“美国世纪”下，我们向美国为首的发达市场出口产品，以此消化产能；同时，赚取美元，用以支付资源品的进口。由于美国家庭过度借债发展模式行将结束，同时，主要发达经济体都将在2010年前后遭遇人口周期下行的抑制，长期经济增速将有所放缓。因此，中国经济未来的长期稳定发展，要求我们开拓外需市场的新增长点，期盼实现中国式的脱钩。
    为了能与传统消费国未来低增长趋势脱钩，我们需要寻找这样的国家：她们既能为中国经济未来的增长提供所需的资源品，也能帮助中国消化过剩的产能，由此在生产国（中国）与资源国之间形成供求的循环（Producer & Resource Supplier Cycle），即P.R.C.模式。
    我们认为P.R.C.模式国应当同时满足两个标准：人均资源储量丰富，且净出口资源；具有大规模基建和城市化建设的需求。据此我们挑选出39个国家，与中国一起构成“1+39”的P.R.C.发展模式。
    根据我们的预测，39国人均GDP在2040年将可以达到全球平均水平的99.66%，39国人口占全球的比重将由2007年的25.41%小幅提高到2040年的26.22%，39国GDP在全球的占比将由2007年的17.54%显著提高到26.13%。因而，这39个P.R.C.模式国将为中国的出口提供日益广阔的市场。
    长期来看，P.R.C.模式将有助于我国与城市化相关的行业的出口增长。这个庞大的产业链包括：工程机械、重卡、工程建筑、电力设备、通讯设备、港口设备、建材、家电等等。
    2009-2010年，P.R.C.模式提供的投资主题是海外资源并购整合。近期由于国际大宗商品价格出现暴跌，部分资源国可能面临国际收支的危机，这为我们进行海外资源并购整合提供了良机。我们在39个P.R.C.模式国中挑选出经常项目未来两年可能出现严重逆差，以及外债占外汇储备比重过高的国家共13个，这些地区有望成为中国海外资源并购的首选之地。我们认为，上游资源行业与中游制造业，以及得到政府支持的公司和自身现金流充沛的公司将会走在海外源并购的前列，并由此提升其每股的价值。