[20081208]08年盈利预测低于预期,09年盈利预测略显保守

     公司2008年盈利预测低于预期
     桂林旅游12月5日公告：公司2008年至2009年盈利预测，2008年营业收入预测数为33,847.67 万元，其中：公司原有业务预测数为21,773.67 万元，大瀑布饭店预测数为12,074.00 万元。其中包括1800万漓江游船财政补贴。低于市场预期。
     公司2008年归属上市公司股东净利润预测为4498万元，其中原有业务净利润预测数4,303 万元，大瀑布饭店预测为195万元。如公司在08 年12 月31 日前不能完成本次增发工作，公司将不能享受上述扶持政策。公司原有业务净利润预测数为2,858 万元。也低于市场预期。
     公司2009年盈利预测略显保守
     公司预测2009年归属上市公司股东净利润为9972万元，其中公司原有业务预测为4423万元，大瀑布饭店573万元，两江四湖1118万元，房地产业务3858万元。
     公司公告此次预测是公司增发预案盈利预测的修正，标志着公司增发重新启动，此次盈利预测带有业绩承诺性质，是公司确保能够达到的预测值，我们认为此项预测相对保守。例如：大瀑布饭店目前的负债为3.2亿元，按照目前的利率水平，财务费用仅1800万左右，但公司却预测了2331万元，明显偏高。
     另外我们近期正在桂林调研，从我们调研获取的信息看，桂林旅游市场的恢复情况好于预期，2009年公司旅游业务利润的预测也相对保守，我们认为公司2009年净利润可能达到1.1亿元至1.2亿元。
     投资建议：维持“买入”评级
     我们认为公司此次盈利预测低于预期，在短期内可能会导致股价有所回落，但鉴于桂林旅游市场的恢复好于预期，桂林交通状况将在2009年进一步改善，公司原有业务的盈利能力将进一步增强，而两江四湖的情景也很看好，公司如果增发收购资产成功，将大大增强公司对桂林旅游资源的掌控能力，并且各资源之间将产生协同效应，公司未来的盈利能力将很有可能高于市场预期。因此我们维持“买入”建议。
     需要提请投资者注意的是公司增发还存在一定的不确定性，建议投资者适当关注。

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