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[20081218]维生素VE研究专题一:决战前夜--维生素VE行业研究简报

【内容摘要】:

    一、VE价格目前正处在敏感僵持期
     VE价格自7、8月份达到价格的顶峰,50%的VE粉最高报价达到了250元/千克,随后价格进入调整。到11月份价格下调到了210元,目前仍在此价位。
     VE降格的僵持源自供需双方的博弈。需求方依靠消化库存、减少需求期望降价;供方凭借对产量的控制希望维持价格。
   
    二、VE价格后续走势可能出现冰火两重天
     博弈双方在VE价格上有分歧,并且都有一定的博弈资本。我们认为最终可能会分出胜负。
     博弈的结果将导致VE后续价格的两种走势:需方胜则价格继续向下调整;供方胜则价格继续维持高位。
   
    三、VE近期的投资机会与风险同在
     需方的坚持底线可能是在明年1月份、库存消耗殆尽而不得已进货;供方的坚持底线将随着内部行为的分化、尤其是国外企业可能的低报价而结束。
     如果最终是需方获得胜利,那么VE价格可能会有一定幅度的下调,但均衡价格会比历史最差的水平要高。投资关注的先行指标是:四大厂商开始调低报价。
     如果最终是供方获得胜利,那么VE的投资机会将会出现。因为VE的价格将超过市场的预期维持高位,并且可能是很长时间。那么相关企业的盈利、估值将获得提升。先行指标就是:观察新的大额订单的到来。
   
    四、风险提示:受四季度订单大幅萎缩影响,相关公司的业绩可能比之前预期的要低。
     我们预计浙江医药2008年净利润在9亿元,每股收益2.00元左右;新和成2008年净利润在13亿元(之前业绩预告的是15-17亿元),每股收益4.00元左右。
     供需博弈结果不定。
    

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