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[20090131]投入符合预期,继续加大农村和城镇居民医保投入

【内容摘要】:
    1月21日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》,明确2011年基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民,会议决定从2009年到2011年,重点抓好基本医疗保障制度建设、初步建立国家基本药物制度、健全基层医疗卫生服务体系、促进基本公共卫生服务逐步均等化、推进公立医院改革等五项工作。预计3年内各级政府投入8500亿元,详细方案还有待政府公布:
    政府投入符合预期,继续加大农村和城镇居民投入:2008年各级政府医疗卫生支出投入2250亿,2009-2011年合计投入8500亿,相当于年投入增长15%,基本符合我们此前测算的16%增速(2008年1月月报)。此外2010年城镇居民医保和新农合的补助标准由此前的每人每年80元提高到120元,高于我们预计的110元,政府继续加大农村和城镇居民等低保人群投入;基本药物目录会全部纳入医保报销范畴;公立医院改革开始试点,2011年逐步推开;中医药地位也得到大幅提高。
    医改政府投入是一个长期渐进过程:和政府基础建设提前投入不一样,医疗卫生投入会是一个长期而逐步增加的过程,考虑政府也在摸索中,并逐步解决历史欠账问题,投入会是一个渐进过程,医药行业会是一个政府长期投资行业,最终政府投入占比会从2007年的18%提升至30%。
    市场可能会追捧低价股票:近期市场投资气氛较浓,华北制药发布业绩预增公告,我们估计今日一些普药低价股会得到追捧,但难以持续。
    从全市场看医药板块依然安全:A股09年预测市盈率15倍,医药板块09年预测市盈率18倍,相对估值溢价19%;申万重点公司09年预测市盈率19倍,重点医药公司09年预测市盈率23倍,相对估值溢价22%,我们认为无论是从市盈率角度还是相对估值角度,医药板块仍然是持有放心的板块。虽然近期市场追逐高β股票,但我们依然认为申万医药重点公司仅相对全部医药股溢价26%,从医药行业中长期向大型企业集中的分化趋势看,重点公司投资机会更大。我们建议①稳健增持近期滞涨的一线股票和基本面不错的公司,等待后续板块轮动机会:云南白药、恒瑞医药、华兰生物、国药股份、东阿阿胶、科华生物和双鹤药业,我们认为随着年报、1季报公布,市场会给予一线股票更高的估值溢价。②基本面向好估值可能提升的公司:逐步向一线股票靠近的江中药业和海正药业,核心医药业务盈利占比大幅提升的复星医药和康美药业。③我们也非常关心国企重组:我们会持续关注上药系整合、国控体系整合和天坛生物的整合。

相关研究报告共享下载:

 

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